| 金融界研究發現，這一輪豬周期雖大體來說與此前基本相似，但也有很多不可忽視的新特點。因此必須要有不同的應對方式，養豬戶究竟該怎么做才能保證自身的最大利益? 1養豬業行業分析：新周期、新特點、新應對 2000年以后，我國市場已經經歷了4次豬周期，目前正處在第5個當中。從2001年6月開始，前4次周期性的時間，恰好大約是2年、3年、4年、5年。 身處第5輪豬周期當中，近期的農產品價格下跌引起市場廣泛關注，也讓眾多養殖戶憂心忡忡。然而，金融界研究發現，這一輪豬周期雖大體來說與此前基本相似，但也有很多不可忽視的新特點。因此，在后市應對中，除了仍需保持理性與市場敏感度外，也不必過分擔憂與悲觀。 2豬價度過波峰，后市反彈受季節性影響大 作為經濟周期性在我國商品市場最明顯的體現之一，生豬與豬肉的生產、貯藏、銷售過程具有周期性、鮮活性等屬性，其價格也因資本對供求關系影響而暴漲暴跌。同時，豬周期還受到疫病等自然因素、養豬業產業發展階段、我國季節性消費習慣，以及國民經濟基本面等的影響。  △圖1是商務部公布的全國白條豬批發價格周數據 圖中包含了從2010年6月~2015年3月的完整第4次豬周期與從2015年3月至2017年5月26日的當前豬周期價格走勢。 新發地市場統計部負責人劉通在與金融界網站研究員交談時表示，近期豬價的“大勢”，就是隨著毛豬產能的進一步恢復，肉價已經進入下行通道，后期還有繼續下降的空間。 從圖1可以明顯看出，上一次豬周期的波峰出現在2011年的9月，此次豬周期的波峰則出現在2016年6月，相隔約57個月。在上一次周期波峰過后，豬肉價格雖仍有局部反彈，但總體成震蕩下行的趨勢，直到此輪周期開始的2015年3月，下行期約為42個月。而此輪周期自2016年6月度過價格波峰之后，至今過去1年左右。期間發生過一次小幅的反彈，據以往經驗來看，仍有出現局部上揚或季節性反彈的可能。 3誤導——此輪豬周期波動劇烈的重要成因之一 豬周期的形成，共性是主要受供求關系的影響。然而當聚焦在這一次豬肉周期性價格波動的成因時，就會發現其具有特殊背景下的不同特點。 首先，在此次豬周期價格開始上升之前，有大量的個體養豬戶因深度虧損永久地退出了養豬業。 劉通表示，上一輪豬周期低谷時豬價過低，且持續時間過長，導致部分養殖戶承受不了虧損而退出了養豬業。這導致當時能繁母豬的存欄量下降比較明顯，毛豬產能大幅下降。 據農業部數據顯示，2015年有約500萬戶養殖戶退出了市場。而2017年1月，能繁母豬存欄量已經降至3600余萬頭，而2012年底，這一數據則超過5000萬頭。  從圖2可以看出，無論是生豬存欄量還是能繁母豬，其月度環比變化從2013年9月開始就一直呈現負增長的態勢，也就是說其數量一直在減少。而減少最為劇烈的時期為2014與2015年。農業部最新公布數據顯示，2017年4月末，生豬存欄量同比下降1.4%，環比增加0.4%，能繁母豬存欄量同比下降2.1%，環比持平。這也是能繁母豬存欄量連續兩個月環比未發生變化。  而同比數據對于下跌情況的表現更加明顯一些。圖3顯示，自2013年9月以后，生豬存欄量與能繁母豬存欄量同比變化就一直在負值中運行，并未恢復此前水平。 長江證券分析師陳佳在行業分析報告中表示，上一輪豬周期的豬價創下了歷史新高，導致了2011年大量資本進入，疊加行業內大規模的擴大再生產，養殖業進入了一輪前所未有的固定資產投資高峰。2011年農林牧漁行業的固定資產投資同比增速創下歷史最高，高達73%。在此之后，行業持續了長達兩年的長時間深度虧損，2014年單點的最大虧損額達到近300元/頭。行業長時間虧損一直持續到2015年4月，在此期間養殖戶資金鏈斷裂退出十分普遍。 據陳佳2015年在8個省份的調研結果顯示：湖北散養戶淘汰較存欄最高點淘汰25%~35%、湖南地區20%、山東散養戶淘汰比例高達40%~50%、河南洛陽地區達到30%、重慶高達50%(水源帶)、浙江30%，遼寧地區平均30~40%，遼寧個別地區高達60~70%。 陳佳在分析中還提出了此輪豬周期另一個新的特征：出現了過去從未出現過的環保趨嚴下，行業盈利階段政府行政干預去產能。 將圖1與圖2結合，可以明顯看到一個較為奇特的趨勢，在2015年3月至2016年6月此輪豬周期處于上行通道時，生豬存欄量與能繁母豬存欄量環比變化并未出現迅速上漲，某些時期甚至出現了環比負增長擴大的情況。 自2015年1月1日新《環境保護法》實施以來，對中國的生豬養殖業產生著重大的影響。隨著時間的推移，政策影響進一步加大，各地紛紛重新劃定“禁養區”，加大環保執法力度，對不合規的養豬場進行拆遷也在持續進行中。如2016年底，農業部畜牧業司司長馬有祥就表示，依據《關于促進南方水網地區養殖布局調整優化的指導意見》，2016年南方水網地區調減生豬1600萬頭。而各地禁養區的劃定，使生豬存欄減少8%，調減生豬3600萬頭。 據陳佳分析，在2017年，根據各地政府的時間規劃來看，養殖環保趨嚴呈現向全國范圍擴散之勢。全國范圍大多數省份在禁養區劃定和搬遷上都有明確的時間表。他表示，基本可以確定，2017年環保導致的產能出清不是停止了，而是范圍將更廣、對養殖的將影響更大。 在與金融界網站研究員談話中，劉通還從另一個角度分析了此輪豬周期上漲如此之快，波動如此猛烈的原因。他表示，在此前這一波價格上漲中，由于一部分媒體平臺以及某些分析師，過于散布了一些不實的利好消息，使豬價上漲過快過高，達到了“天價”，但這個“天價”是參雜了不少水分的。而這些消息與分析誤導了很多養殖戶，刺激了產能的擴張。 “實際上毛豬的供應程度并沒有他們說的那樣短缺。這樣，在毛豬產能得到一定恢復后，價格就出現了快速下降。而此前相信了這些預測分析的養殖戶，此時預期落空，泡沫破裂。因為感覺上了當，情緒迅速轉變，爭相出欄，又引發了價格的持續下跌。”劉通表示，這些分析看似是站在養殖戶、養豬場這一方的，但違背了真實的市場規律，實際造成的后果卻是客觀上損害了養殖戶的利益。 而對于現在市場中出現的認為明年養豬業將出現較2013、2014年更為“慘烈”的大面積虧損的分析意見，劉通表示，“不知道這些分析的客觀依據是什么”。 4順時出欄是明智之選 對于養豬業這樣一個嚴格受到供求關系支配的行業，對其產能的研究判斷可以說是最關鍵的。 劉通對此的意見是，毛豬產能不宜繼續擴張。他表示，目前毛豬的產能已經達到了供求基本平衡的程度，只不過現在懷孕、待產的仔豬需要在若干個月以后才能上市，一旦市場上表現出供求基本平衡的狀態，毛豬即時的實際產能就已經是供大于求了。 而對于農業部發布的能繁母豬存欄量數據顯示出的趨勢與此有一定背離的情況，劉通則對該數據提出了若干修正的意見。他從數據抽樣準確性、MSY已經發生增長，以及后備母豬擴張等幾方面對該數據提出了質疑。 而與之相對的是，陳佳則認為現階段農業部的能繁母豬存欄數據是當下最值得參考的。他提出，這幾年是全國各個產業的環保大限之年，特別是2017年環保對各個行業，包括養殖，將會更加趨嚴，范圍將進一步擴大。在這一背景下，能繁母豬存欄量的走勢大概率是：“L”型，而不是“V”型反轉帶來生豬存欄大幅增加。 除了環保因素支撐他的這一分析外，陳佳同時表示，據他的調研顯示，2015年底和2016年初爆發了大面積寒潮導致全國范圍的小豬腹瀉，導致2016年上半年生豬供給緊張加劇，使得2016年上半年豬價創下22元/公斤的歷史新高，從而使得今年豬價同比去年同期低。也就是說：今年的豬價低于去年并不是存欄大幅增加導致的，是不可抗力因素導致的。從另一個角度講，豬價最好的是2016年，如果生豬存欄有條件可以大面積補欄的話，并不會等到2017年，能繁母豬早就“V”型反轉了。 陳佳因此得出結論，只要政府的環保政策不發生變化，未來養殖的可觀盈利現狀就將長時間維持。 政策增加養豬業的環保成本，這勢必將帶動清潔化、規模化養豬將成為行業未來的趨勢。但規模化養豬依然是投入大、周期長、風險大的投資，因而目前行業進入的速度遠遠落后于散戶退出速度。這也是在這一時期造成養豬行業供需的缺口的一個重要原因。 至于另一個可能影響國內豬肉價格的因素——進口豬肉，絕大部分業內人士均表示其不會大幅影響國內豬價。首先我國豬肉生產、消費市場體量均十分龐大，進口豬肉占有比例很小(2016年只有3%)。同時有關部門持續表示政策上不會大幅放開進口豬肉。另外，從數據上看，隨著國內豬肉價格走低，進口豬肉價格與國產豬肉價格差距縮小，進口豬肉的數量也在減少。據海關數據顯示，2017年4月進口豬肉數量為10.6萬噸，環比減少近1.8萬噸，同比減少1.2萬噸。 從經濟學的角度看，每一個市場參與者對某一價格行為的預期和希望的變化都會影響交易行為。由于人本身的心理預期和希望都是在變化，所以市場很難被精確預測。換句話說，現階段或許可以推斷豬價處于下行通道，但具體的微觀波動是無法準確預測的。 那么，作為養殖戶，身處豬周期這一無法抗拒的經濟規律之中，究竟該怎么做才能保證自身的最大利益? 應該看到的是，盲目的追漲惜售、恐慌濫殺，才是導致養殖戶利益受損的最大原因。聰明的投資者與養殖戶需要做的是把握宏觀大勢，調整自身產業結構，順勢而為，而不是逆流而上。 “所以，養豬場順時出欄才是首選。”劉通說。 來源：金融界 |
京公網安備 11010802025824號