南美大豆仍在播種期，巴西大豆播種接近尾聲，對播種面積的預期各機構趨于一致，市場關心的是不確定性天氣情況，現階段阿根廷的干旱得到緩解，而巴西的干旱在發展，但是仍不足以撼動大環境的利空影響。

巴西植物油行業協會(Abiove)周四報告顯示，巴西2008/09年度大豆壓榨量預計維持在3300萬噸水平不變。目前巴西新豆播種處于收關階段。巴西 2008/09年度大豆產量預計為6120萬噸，略低于Abiove11月6日報告預測的6140萬噸。由于產量預估下滑及中國進口需求放緩，Abiove將新豆出口量由11月報告的2670萬噸下調至2640萬噸。上年度巴西大豆出口量為2460萬噸。

美豆在盤整了7周后，上周正式宣告破位，主力一月合約一周下跌10.45％，豆粕豆油也處于下跌狀態。大豆跌幅相對于聯系緊密的玉米來說是小的，一周之內美玉米期貨價格下跌了15.31％。自9月中旬以來美大豆和玉米的比價從2上升到目前的2.4，并且我們知道美國大豆增產而玉米減產，一旦南美大豆生成沒有出現問題，大豆將補跌。

截至周三連豆一五月九月合約差價持續擴大，但是我們指出五月大豆的價格孤島現象不會持久。因為豆粕和豆油價格和外盤聯動性較大，大豆遠月合約也跟隨外盤大跌，唯獨一月大豆和五月大豆走勢堅挺，一月大豆作為現貨合約受到政策的支撐可以理解，但是持倉超過40萬手的五月合約在遠期大豆合約破位大跌的情況下，在豆粕豆油大幅下跌的情況下，在盤面壓榨利潤處于嚴重負值的情況下，仍保持堅挺，這就不能不讓人懷疑其是否合理。從歷史上看，一般9月合約要強過5月合約價格，因為隨著時間的推移，國產大豆逐漸消耗，由于不能用進口的轉基因大豆交割，9月合約自然物以稀為貴。當然，也有支撐五月合約作為孤島存在的原因：一是預期可能有后續政策令進口豆價提高或者控制進口量；二是預期南美大豆大豐收。但從目前的情況看，隨著時間的推移各方面對五月大豆的利空將逐漸累積，五月大豆將面臨補跌。果然，在周四風云突變，當日五月大豆以跌停報收，處于領跌狀態，兩合約差價有所縮窄，周五繼續跌停。

上周一個多頭久盼的利多終于出臺：國家繼續加大收儲力度，但是這個利多卻成了五月多頭的夢魘，利多兌現成了利空。政府將安排10億元人民幣用于糧油存儲設施和烘干設備建設項目，該項投資作為中國政府恢復經濟激勵計劃的一部分，建成後將新增油罐罐容96.4萬噸、油料倉容 134萬噸。據稱這旨在完成500萬噸大豆和150萬噸豆油的存儲。該數據包含進口的200萬噸大豆，油脂油料倉儲設施主要集中在東南沿海沿江地區和南方港口城市，烘干設備建設項目主要面向東北地區。如果沒有其他措施，政府加大收儲力度進一步令東北大豆加工企業陷入被動，不但進口大豆壓榨的豆油豆粕占領東北市場，進口大豆也將長驅直入東北。

國內現貨方面，豆粕現貨均價維持在3000元/噸，較上周下跌100元，豆油現貨價格則保持堅挺與上周基本持平，和豆粕前期一樣期貨毛豆油的價格貼水的幅度正在加大。黑龍江大豆現貨價格，哈爾濱地區國家收儲價格3700元每噸，齊齊哈爾地區在 3300元/噸左右，牡丹江和佳木斯3400元/噸，集賢3300元/噸，北安3400/噸。

宏觀經濟形式和外部市場。一周來人民幣對美元持續貶值，引起市場的各方猜測，官方也沒有明確的態度。從目前的情況看，人民幣對美元有望繼續貶值，在物價持續回落的情況下，央行的降息政策開始實施，并明確提出適度寬松的貨幣政策，這是為了防止經濟下滑，為了增加就業，人民幣貶值也是出于同樣的目的，就業問題是大事，處理不好引起的后果比通脹還嚴重。而人民幣貶值將令國內大豆和國際大豆價格的比價發生變化。

澳大利亞央行2日宣布將其基準利率大幅下調100個基點至 4.25％，為六年半來最低水平。4日英國央行大幅降息至2％重返314年前，歐洲央行4日宣布降息0.75％，新西蘭央行4日下調基準利率150個基點，瑞典央行降息1．75個百分點。但是我們看到無論是中國還是全球其他的央行在持續大幅降息的情況下，并沒有令商品價格得到絲毫提振，反倒是加速下跌，可見經濟下滑的嚴重性。

原油價格出現 7月見頂以來跌幅最大的一周，一周大跌24％，在原油的帶領下，從基本金屬到農產品再次出現普跌。由于原油價格持續下跌，美國已經出現燃料乙醇企業倒閉的情況，要知道生物能源曾經是農產品的光環，對所謂農產品的能源屬性炒作一度甚囂塵上，現在卻成了農產品下跌的助推器。

原油領跌，美豆破位下跌，連豆有望再下一城，尤其a0905面臨補跌，大環境和外部市場利空的性質很難在短期內改變，這就決定了豆類甚至整個商品如果沒有本身基本面出現重大變化的支撐，后市即使出現上漲行情也應被定義為反彈。

需要注意美元的動向，美元指數已經盤整超過一個月，后期破位對商品的影響將較大。