劉永好選擇“壯士斷臂”

　　9月13日，新希望[11.40 10.04%](000876.SZ)公告資產(chǎn)整合方案，置入78億元農(nóng)牧資產(chǎn)，同時(shí)剝離出乳業(yè)和房地產(chǎn)資產(chǎn)。新希望自2002年揮舞著資本大旗在乳業(yè)跑馬圈地的步伐，從此告一段落。

　　就在2009年年中，劉永好對(duì)本報(bào)記者稱(chēng)，從新希望集團(tuán)未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看，乳業(yè)是新希望未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要目標(biāo)，“不會(huì)壓縮這方面的投資，反而還會(huì)加大”。

　　時(shí)隔一年，新希望卻將乳業(yè)置于上市公司以外。

　　事實(shí)上，經(jīng)過(guò)近8年投入和運(yùn)營(yíng)，新希望乳業(yè)規(guī)模雖然已經(jīng)躍居全國(guó)前5位，但是其短期內(nèi)業(yè)績(jī)?nèi)匀徊顝?qiáng)人意。

　　一位接近新希望高層人士透露，“毫無(wú)疑問(wèn)，資產(chǎn)越優(yōu)質(zhì)，在二級(jí)市場(chǎng)所募集到的資金自然就越多。”

　　“此番剝離出上市公司，實(shí)際上是為了之前新希望提出打造‘農(nóng)牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈’計(jì)劃，提供更多資金保障。”國(guó)元證券[12.48 -0.87%]分析師付方寶認(rèn)為。

　　新希望“斷奶”

　　2002年，新希望進(jìn)入乳業(yè)之初，就設(shè)計(jì)出了自己的發(fā)展規(guī)劃：“收購(gòu)→整合(品牌、資源)→聯(lián)動(dòng)→全國(guó)(市場(chǎng))→前三甲”。

　　而后7年間，新希望憑借著資本優(yōu)勢(shì)，通過(guò)一系列并購(gòu)進(jìn)軍乳品行業(yè)，先后將四川陽(yáng)平乳業(yè)、云南蝶泉乳業(yè)、河北新天香、青島琴牌、杭州雙峰、安徽白帝、重慶天友等等11家企業(yè)納入麾下。新希望乳業(yè)一度被市場(chǎng)認(rèn)為居于全國(guó)乳業(yè)品牌的二線(xiàn)，“新希望乳業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭并非一帆風(fēng)順，由于起點(diǎn)較低，8年的時(shí)間都未達(dá)到上市公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的要求。”付方寶指出。

　　新希望乳業(yè)2006年-2009年凈利潤(rùn)分別為-1525萬(wàn)元、-2827萬(wàn)元、-1822萬(wàn)元和425萬(wàn)元，今年上半年則虧損2001萬(wàn)元。

　　新希望乳業(yè)利潤(rùn)似乎在連年的虧損背后，唯一的一絲轉(zhuǎn)機(jī)，是2009年，實(shí)現(xiàn)了425萬(wàn)的盈利。去年出現(xiàn)增長(zhǎng)，很大程度上歸結(jié)于“三聚氰胺”事件，讓伊利、蒙牛等常溫奶陣營(yíng)遭遇重創(chuàng)，而沒(méi)有卷入“三聚氰胺”事件的新希望乳業(yè)則遇到了良機(jī)，成為了當(dāng)中受益最大的企業(yè)之一。

　　“新希望乳業(yè)的巴氏奶板塊之前的增長(zhǎng)速度一般在個(gè)位數(shù)，但是2009年的利潤(rùn)增長(zhǎng)首次超過(guò)了30%。”新希望乳業(yè)一位高層表示。

　　其時(shí)，對(duì)于新希望乳業(yè)突如其來(lái)的峰回路轉(zhuǎn)，新希望董事長(zhǎng)劉永好也毫不掩飾地表達(dá)了對(duì)乳業(yè)未來(lái)的良好預(yù)期。可惜好景不長(zhǎng)，在新希望公布2010年半年報(bào)上，新希望乳業(yè)出現(xiàn)了2001萬(wàn)元虧損。

　　江海證券分析師付豪杰認(rèn)為，新希望乳業(yè)毛利率較低，一是因?yàn)樵喜少?gòu)價(jià)格高，二是因?yàn)殇N(xiāo)售價(jià)格上不去。“公司當(dāng)初高調(diào)進(jìn)入乳品行業(yè)，但一直沒(méi)有做起來(lái)，同時(shí)，公司也沒(méi)能抓住三聚氰胺事件帶來(lái)的機(jī)會(huì)。”

　　另一方面，進(jìn)入今年后，伊利和蒙牛分別借助世博會(huì)和被中糧收購(gòu)的契機(jī)，大肆推廣品牌，強(qiáng)化市場(chǎng)。“當(dāng)前，乳業(yè)格局已大體確立，新希望乳業(yè)再度‘復(fù)辟’的機(jī)會(huì)已經(jīng)不大。”付豪杰指出。

　　早在2009年初，時(shí)任新希望乳業(yè)總裁曾勇就表示，過(guò)去7年，走得磕磕絆絆，但是不后悔這種選擇，整合之路走得比較扎實(shí)。與此同時(shí)，縱觀(guān)新希望對(duì)多家乳業(yè)公司收購(gòu)，都是逐漸增加到90%以上股權(quán)。

　　新希望保守穩(wěn)健的作風(fēng)顯然與中國(guó)乳業(yè)的狂飆格格不入，三聚氰胺事件之后，新希望一貫的上下游貫通模式打造的農(nóng)戶(hù)+牧場(chǎng)+公司的模式，雖然在當(dāng)時(shí)得到市場(chǎng)的認(rèn)同，但是與整個(gè)中國(guó)乳業(yè)快速?gòu)?fù)蘇的速度相比，有些“不合時(shí)宜”。“很難快速上位，上不了前三甲，就注定了被邊緣化。”付豪杰指出。

　　劉永好不得不痛下決心，將其從上市公司中剝離出來(lái)。

　　打造“全產(chǎn)業(yè)鏈”

　　隨著乳業(yè)從新希望公司的剝離，劉永好的“農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈計(jì)劃”依舊在向前推進(jìn)，只是戰(zhàn)線(xiàn)在縮短。

　　劉永好稱(chēng)，新希望從2005年開(kāi)始，就想通過(guò)豬肉、禽類(lèi)、乳業(yè)三大產(chǎn)業(yè)鏈上，耗資幾十億元，從股權(quán)上著手，聯(lián)合了山東六和、北京千喜鶴、陜西石羊、山西大象等行業(yè)和區(qū)域性的龍頭企業(yè)，初步完成上下游產(chǎn)業(yè)鏈的布局。“其中乳業(yè)鏈相對(duì)比較成熟，上游建立了幾十個(gè)奶源基地，下游通過(guò)并購(gòu)十幾個(gè)奶業(yè)的地方品牌，已形成貫通上下游的格局。”

　　而今，在剛剛發(fā)布的公告中則顯示，公司卻擬以“定向增發(fā)+資產(chǎn)置換+資產(chǎn)出售”的方式，將山東六和集團(tuán)、新希望農(nóng)牧等優(yōu)質(zhì)農(nóng)牧股權(quán)注入新希望，同時(shí)剝離乳業(yè)等副業(yè)，同時(shí)化解此前公司內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的尷尬。

　　公告中還指出，將六和集團(tuán)100%股權(quán)、六和股份24%股份、新希望農(nóng)牧100%股權(quán)、楓瀾科技75%股權(quán)，共計(jì)估值78億元注入公司。

　　“從上述公司的經(jīng)營(yíng)范圍不難看出，新希望此舉實(shí)際上還是在編制其‘農(nóng)牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈’的藍(lán)圖，只是不同的是，只有豬肉產(chǎn)業(yè)鏈和禽類(lèi)產(chǎn)業(yè)鏈，卻摒棄了乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。”付方寶指出。

　　新希望內(nèi)部高層人士透露，新希望資產(chǎn)重組，為其全力打造“農(nóng)牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈”提供了資金和業(yè)績(jī)的保證。

　　新希望集團(tuán)自2005年起，確定了做農(nóng)牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈計(jì)劃，其中包括豬肉、禽類(lèi)、乳業(yè)三大產(chǎn)業(yè)鏈，在資產(chǎn)重組以前，只有新希望乳業(yè)在上市公司內(nèi)，豬肉和禽類(lèi)屬于集團(tuán)公司。從2009年新希望的年報(bào)顯示，上市公司有50%以上的利潤(rùn)仍然來(lái)自于飼料，而飼料與豬肉產(chǎn)業(yè)鏈和禽類(lèi)產(chǎn)業(yè)鏈又有很密切的關(guān)系。

　　隨著新希望乳業(yè)的投資失利，經(jīng)過(guò)此番資產(chǎn)重組以后，乳業(yè)從上市公司里面剝離出來(lái)，卻將豬肉、禽類(lèi)兩條產(chǎn)業(yè)鏈放進(jìn)了上市公司里面。

　　不僅如此，集團(tuán)下屬的擔(dān)保公司的業(yè)務(wù)，也將服務(wù)于上市公司里面的全產(chǎn)業(yè)鏈中的下游農(nóng)戶(hù)和商家。

　　從2008年開(kāi)始，新希望先后在山東、河南、湖北、四川等農(nóng)業(yè)大省成立了16家擔(dān)保公司，企業(yè)出資60%，政府出資40%，每家注冊(cè)資本金2000萬(wàn)～3000萬(wàn)元，按照相關(guān)規(guī)定，銀行放貸可以比注冊(cè)資本金的總量放大5～10倍，也就是說(shuō)銀行可以放貸16億～32億元。劉永好稱(chēng)，僅去年一年，通過(guò)新希望的農(nóng)村擔(dān)保公司發(fā)放的貸款覆蓋了10萬(wàn)戶(hù)農(nóng)民，銀行一共給新希望擔(dān)保的養(yǎng)殖戶(hù)放貸超過(guò)10億元。此外，新希望還發(fā)起“三農(nóng)”基金，主要用于打造農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈：針對(duì)范疇是大農(nóng)業(yè)飼料、食品加工等。

　　“然而，打造‘全產(chǎn)業(yè)鏈’是一個(gè)政府和農(nóng)戶(hù)以及企業(yè)都要共同參與其中的項(xiàng)目，單憑一家企業(yè)的自有資金實(shí)力，很難完成這個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，從二級(jí)市場(chǎng)募集到更多的資金，就成為了一個(gè)突破的方法。”一位接近新希望高層人士透露。