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　　10月14日和15日，跨國(guó)糧商路易達(dá)孚賣(mài)出了最后持有7萬(wàn)噸玉米期貨的多單。一場(chǎng)始自國(guó)慶節(jié)前的中外糧商玉米大戰(zhàn)，最終以外商的主動(dòng)退出告一段落。

　　持倉(cāng)報(bào)告顯示，路易達(dá)孚早在國(guó)慶節(jié)前就已經(jīng)布局大連玉米期貨905合約。到放假前的9月26日，路易達(dá)孚重倉(cāng)持有玉米905期貨多單15500多張，相當(dāng)于買(mǎi)進(jìn)15萬(wàn)噸玉米，價(jià)值約3億元。

　　路易達(dá)孚的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是中國(guó)最大的糧食進(jìn)出口公司中糧集團(tuán)下屬企業(yè)中糧期貨。雖然同為糧食企業(yè)，但中糧期貨選擇了做空玉米，持有大量玉米期貨905合約的空單。

　　而從技術(shù)上看，玉米期貨自從今年7月份達(dá)到了每噸2000元的高點(diǎn)以后，持續(xù)下落，到國(guó)慶節(jié)前905合約已經(jīng)跌到了1700元。在這樣一個(gè)關(guān)鍵位置，無(wú)論是做多的路易達(dá)孚還是做空的中糧期貨，勝利者都會(huì)獲得不菲的收益。

　　實(shí)際上，進(jìn)入下半年以來(lái)，路易達(dá)孚一直是看多玉米的。在今年9月份召開(kāi)的第二屆國(guó)際玉米產(chǎn)業(yè)大會(huì)上，路易達(dá)孚作為四大國(guó)際糧商之一曾經(jīng)表示，5年后，全球玉米庫(kù)存將下降至1億噸左右，庫(kù)存消費(fèi)比和現(xiàn)在相比大幅下降25%，玉米價(jià)格將長(zhǎng)期上漲。支持上漲的理由還包括：發(fā)展中國(guó)家日益增長(zhǎng)的肉類(lèi)需求導(dǎo)致全球性糧食需求增長(zhǎng)大于生產(chǎn)增長(zhǎng)，而發(fā)達(dá)國(guó)家生物能源的大規(guī)模開(kāi)發(fā)則推高了糧食價(jià)格。

　　國(guó)慶節(jié)期間，國(guó)際商品市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌，包括玉米在內(nèi)的國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品(16.14,-0.36,-2.18%,吧)期貨慘遭滅頂之災(zāi)。而逐漸掌握主動(dòng)的中糧期貨開(kāi)始發(fā)力，在原有空單的基礎(chǔ)上，繼續(xù)做空，到高峰時(shí)持有空單近4萬(wàn)多張，相當(dāng)于40萬(wàn)噸玉米，是路易達(dá)孚持有多單數(shù)量的2倍多。

　　到上周，路易達(dá)孚眼看無(wú)力回天，開(kāi)始大規(guī)模減倉(cāng)，認(rèn)賠出場(chǎng)。到記者發(fā)稿時(shí)，路易達(dá)孚持有的多單只剩下了100多張。而中糧也已經(jīng)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，僅15日一天，就獲利了結(jié)2萬(wàn)多手空單，回籠資金3億多元。

　　在一輸一贏的背后是兩種套利模式的競(jìng)賽。上海通聯(lián)期貨研究部經(jīng)理朱律說(shuō)，大機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)中的操作以套利為主，而不是投機(jī)。路易達(dá)孚除了在905玉米上持有多單外，還在901合約上做空，其本意是賺取兩個(gè)合約可能擴(kuò)大的差價(jià)。而中糧方面，很可能在國(guó)外市場(chǎng)同時(shí)做多玉米，本意在賺取國(guó)內(nèi)外期貨合約的差價(jià)。如果考慮到，兩大糧商的期貨交易都與現(xiàn)貨貿(mào)易緊密相關(guān)，那么其交易行為就更加復(fù)雜。

　　從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的結(jié)果看，路易達(dá)孚判斷失誤造成了虧損。而中糧期貨則巧妙利用了金融危機(jī)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)利益。記者上周致電路易達(dá)孚，希望獲得其交易動(dòng)機(jī)和虧損的原因，但對(duì)方以工作太忙為由，沒(méi)有進(jìn)行說(shuō)明。

　　外資糧商在“攻城略地” 定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪更趨激烈

中外糧商在期貨市場(chǎng)上過(guò)招的背后是農(nóng)產(chǎn)品(16.14,-0.36,-2.18%,吧)定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪和貿(mào)易策略的競(jìng)爭(zhēng)。

　　由于玉米期貨是世界期貨市場(chǎng)第一個(gè)品種，也是全球成交量?jī)H次于原油的第二大商品期貨品種，致使國(guó)際和國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)在玉米期貨市場(chǎng)投擲重金。在市場(chǎng)分歧的背后，隱藏著一個(gè)驚人的秘密，那就是美洲玉米農(nóng)場(chǎng)主和中國(guó)玉米消費(fèi)者之間的博弈。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，與大豆等農(nóng)產(chǎn)品相比，中國(guó)玉米一直保持自給狀態(tài)甚至還可以少量出口到日本。此外，為確保國(guó)家糧食安全，國(guó)家發(fā)改委也禁止以玉米為原料的乙醇生產(chǎn)廠建設(shè)。

　　這與美國(guó)的情況恰好相反。美國(guó)是世界上最大的玉米產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)量占到全球玉米總產(chǎn)量的40%，是全球最重要的玉米出口國(guó)。在這種情況下，美國(guó)對(duì)包括乙醇生產(chǎn)在內(nèi)的玉米需求持鼓勵(lì)態(tài)度。

　　一旦中國(guó)啟動(dòng)玉米進(jìn)口需求，必定拉升國(guó)際玉米價(jià)格，也更符合美洲玉米農(nóng)場(chǎng)主的利益。而高糧價(jià)對(duì)中國(guó)傷害則是巨大的，這會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的壓力進(jìn)一步加大。

　　實(shí)際上，國(guó)際糧商異常重視中國(guó)糧食市場(chǎng)，很早就開(kāi)始了布局。

　　早在上世紀(jì)60年代，路易達(dá)孚就與中國(guó)有飼料和谷物貿(mào)易，并相當(dāng)重視農(nóng)產(chǎn)品期貨。其大宗商品部主要負(fù)責(zé)農(nóng)產(chǎn)品全球貿(mào)易，他們通過(guò)期貨買(mǎi)賣(mài)平衡風(fēng)險(xiǎn)。在中國(guó)，成立于1994年的路易達(dá)孚(北京)有限公司，是大商所和鄭商所的自營(yíng)會(huì)員，一直以來(lái)都是農(nóng)產(chǎn)品期貨中的重要力量。貿(mào)易方面，從2006年開(kāi)始，路易達(dá)孚(北京)有限公司獲得了玉米國(guó)內(nèi)貿(mào)易的許可證，大力發(fā)展國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。

　　在中國(guó)市場(chǎng)，一直有四大國(guó)際糧商搶奪中國(guó)糧食定價(jià)權(quán)的說(shuō)法，他們分別是路易達(dá)孚、嘉吉公司、ADM公司和邦吉公司。就在今年夏糧收購(gòu)前兩個(gè)月，路易達(dá)孚特別打出了高薪聘請(qǐng)副總經(jīng)理的廣告，其職責(zé)就是在東北尋找并談判收購(gòu)糧庫(kù)。

　　在這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，中糧期貨以及中糧集團(tuán)是當(dāng)仁不讓的定價(jià)權(quán)保衛(wèi)者。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，中糧系作為國(guó)有企業(yè)擔(dān)負(fù)著穩(wěn)定商品價(jià)格的重任，其交易決策更多受到國(guó)家政策的影響。

　　有專(zhuān)家認(rèn)為，跨國(guó)糧商在我國(guó)糧食加工或流通領(lǐng)域攻城略地，會(huì)嚴(yán)重威脅到中國(guó)糧食安全。考慮到他們?cè)谏唐菲谪涱I(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，如果擊垮當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)后，反過(guò)來(lái)再提高價(jià)格，糧食定價(jià)權(quán)就被搶走了。

　　全球性的金融危機(jī)和商品期貨暴跌意外打亂了國(guó)際糧商的計(jì)劃，也意外成就了在國(guó)內(nèi)做空的中糧系企業(yè)。而就后市來(lái)說(shuō)，玉米期貨的反彈空間非常有限，但下行空間卻很大。

　　朱律剛剛對(duì)東北玉米產(chǎn)區(qū)進(jìn)行了考察，他認(rèn)為，隨著年底農(nóng)民還貸壓力加大，現(xiàn)貨價(jià)格還將有進(jìn)一步下調(diào)的空間。此外，“金融危機(jī)造成的商品價(jià)格動(dòng)蕩，現(xiàn)在只進(jìn)行了半個(gè)月，未來(lái)半年到一年時(shí)間，都將是不穩(wěn)定期”。

　　當(dāng)前，無(wú)論是從國(guó)際市場(chǎng)還是從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，玉米市場(chǎng)都開(kāi)始在金融危機(jī)的沖擊下，步入嚴(yán)冬，價(jià)格將持續(xù)和深幅下跌。

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