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　11月中旬，農產品在國家嚴厲的物價調控政策下，從兩年來的高點快速回落，而豆粕由于現貨供應充足，基本面上缺乏有效支撐，下跌更為劇烈，進入12月開始的反彈也更缺乏動力，豆類表現為明顯的油強粕弱的特點。11月宏觀數據將于13日公布，市場預計CPI仍可能創出10月來的新高，調控力度仍不會減弱。在國家的調控下，預計豆粕的弱勢還將繼續。

　　近期中國政府密集出臺相關對抗通脹的措施，如上調存款準備金率、16項措施穩定物價總水平、向市場拋儲糧油的政策，以及對游資的打擊等等，均對國內外農產品期貨市場形成了較大的利空壓力。央行如此高密度地使用宏觀調控政策，主要是基于以下因素考量：一方面，近期國內居民收入不見普遍提高，而另一方面物價卻漲勢洶洶，這二者之間的矛盾有激化的可能，抑制以農產品為代表的物價上漲有利于維持整個社會安定。通過收緊流動性可以一定程度上減少投機資金對農產品等價格的炒作，控制物價上漲的局面。

　　美元近期展開反彈助力商品下跌。上周五公布的美國勞工部數據顯示，11月非農就業人數增幅遠差于預期，失業率則上升至9.8%，達到4月以來的高點。美國就業市場依然疲弱，這是目前美國經濟復蘇尚不能得到認可的主要原因之一，也是美國采取量化寬松貨幣政策的主要推動力。但目前，歐債危機并未偃旗息鼓，愛爾蘭和葡萄牙的債務對歐元走勢的沖擊仍不可輕視，這給予了美元反彈的機會，目前美元指數已經反彈至80附近，這構成了商品繼續上行的阻力。

　　11 月國內港口大豆庫存水平始終保持在650萬噸左右的高水平，而每天港口消耗量也保持15萬噸以上的高位。可見目前油廠的壓榨利潤較為可觀，開工率保持較高水平，這為后期的油脂和豆粕供應提供了保障，部分油廠出現了豆粕脹庫現象。現貨方面，11月中旬以來，國內油粕價格持續跟盤下跌，沿海工廠四級豆油價格較 11月初高點回落幅度已經高達700-900元/噸，而豆粕成交價格的跌幅最高也達到500元/噸以上，豆粕價格的持續下跌也加劇了終端市場“買漲不買跌”的采購觀望心態。飼料企業和養殖戶整體備貨節奏繼續放緩，而這也會必然導致沿海油廠豆粕庫存壓力持續增大。而不少經銷商手中仍有一部分高價合同等待出手，更加大了油廠豆粕庫存的消化難度，進入12月份之后，脹庫現象更為突出，這也對豆粕近期的反彈高度構成了抑制。

　　隨著生豬、雞蛋等禽肉價格的上漲，養殖業利潤逐步恢復，11月份生豬養殖利潤基本維持在200?300元/頭。根據農業部畜牧司最新公布的數據，10月份生豬存欄量維持在9月的水平，而能繁母豬量也自9月開始回升，養殖業處于回暖狀態。從保障禽肉供應的角度看，目前的存欄量較為合理，這也意味著飼料需求仍將維持在一個較高的水平。但從國家目前調控物價的目標看，保障養殖業發展需要抑制飼料價格的過度上漲，因此豆粕期價將難有大漲空間。

　　綜上所述，國家的輪番政策調控體現了抑制通脹、打擊農產品炒作的堅定信心，這將是影響近期商品走勢的關鍵因素。美元如果能繼續維持在80以上，對商品期價的繼續上行將產生抑制作用。豆粕需求由于養殖業臨近春節消費旺季，尚且旺盛，但豆粕目前供應偏大，油廠有脹庫現象。對于國家而言，養殖業價格直接影響禽肉的供給，生豬價格也是影響CPI的重要因素，為避免養殖業成本過高，控制飼料成本是重要途徑，因此豆粕期價預計將維持振蕩偏弱行情。

畜牧人