現(xiàn)代牧業(yè)資本圖譜：另一個蒙牛？

2011-3-24 09:21| 發(fā)布者: jieming| 查看: 1220| 評論: 4|來自: 乳業(yè)時報

摘要: 2005年9月，現(xiàn)代牧業(yè)在安徽省馬鞍山市悄然誕生，開始經(jīng)營乳牛畜牧業(yè)。在乳業(yè)江湖中，像這樣一個在不起眼的地方成立的不起眼的公司，并沒有引起任何人的注意。但隨著現(xiàn)代牧業(yè)的迅速擴張，它背后的巨大身影也日漸浮出水 ...

　　“不是所有的牛奶都叫特侖蘇。”這是蒙牛的高端奶產(chǎn)品特侖蘇的廣告語。在蒙牛的早期宣傳中對特侖蘇下的定義是，產(chǎn)自乳都核心區(qū)，特指當(dāng)時蒙牛建在呼和浩特和林格爾縣的澳亞示范牧場。這個牧場現(xiàn)在歸2010年11月在香港上市的現(xiàn)代牧業(yè)所有。

　　2005年9月，現(xiàn)代牧業(yè)在安徽省馬鞍山市悄然誕生，開始經(jīng)營乳牛畜牧業(yè)。在乳業(yè)江湖中，像這樣一個在不起眼的地方成立的不起眼的公司，并沒有引起任何人的注意。但隨著現(xiàn)代牧業(yè)的迅速擴張，它背后的巨大身影也日漸浮出水面，那就是乳業(yè)巨頭蒙牛。

　　如今，牛根生與當(dāng)初的創(chuàng)始團隊成員都已日漸淡出蒙牛，現(xiàn)代牧業(yè)除了創(chuàng)始人鄧九強為原蒙牛副董事長之外，其管理層及投資人都與蒙牛有著千絲萬縷的關(guān)系，而其發(fā)展軌跡也與蒙牛如影隨形。

　　現(xiàn)代牧業(yè)會成為另一個蒙牛嗎?

　　輾轉(zhuǎn)騰挪 “實際上，現(xiàn)代牧業(yè)的成立并非牛根生當(dāng)年刻意布下的一枚棋子。”一位接近蒙牛及現(xiàn)代牧業(yè)的內(nèi)部人士告訴筆者。

　　應(yīng)該說，發(fā)展上游養(yǎng)殖業(yè)是現(xiàn)任現(xiàn)代牧業(yè)集團董事長、原蒙牛副董事長鄧九強的想法。“鄧曾是蒙牛的元老之一，所以牛根生的發(fā)跡史對于鄧九強有著深刻影響。在鄧萌生再創(chuàng)業(yè)的想法時，原本也就是想照搬蒙牛發(fā)家的套路，照貓畫虎。作為當(dāng)年一起創(chuàng)業(yè)的伙伴，牛根生在這種情況下也自然而然會給予鄧九強一些資金、資源方面的支持，但他并不直接參與現(xiàn)代牧業(yè)的運作。”

　　鄧九強在現(xiàn)代牧業(yè)的創(chuàng)業(yè)伙伴高麗娜雖不曾在蒙牛任職，但和蒙牛也有一段淵源。參與創(chuàng)辦現(xiàn)代牧業(yè)之前，高麗娜任山東省泰安市招商局董事、總經(jīng)理及泰安貿(mào)易總公司總經(jīng)理。當(dāng)年泰安市在引進蒙牛與泰安市一系列合作落地項目時都由高麗娜牽頭負責(zé)。由此，高得以打入蒙牛管理層，并積極籌劃與蒙牛相關(guān)的一些合作。

　　知情者介紹說，出于對自己專業(yè)領(lǐng)域的考慮，高麗娜曾想成立一個種牛進出口貿(mào)易公司，并希望掛在蒙牛名下。這個大膽的想法最終遭到了蒙牛董事會的反對。但是，都想借助于蒙牛的影響力在乳業(yè)繼續(xù)闖蕩的鄧九強和高麗娜卻一拍即合，開始共同籌劃現(xiàn)代牧業(yè)。

　　公開資料顯示，鄧九強于2006年12月就已加入現(xiàn)代牧業(yè)，但他直到2008年5月才離開蒙牛，并在2008年7月成立公司通過一系列資本運作接管現(xiàn)代牧業(yè)。在此期間，鄧九強在現(xiàn)代牧業(yè)的身份一直處于保密狀態(tài)。而在更早之前的2004年，時任蒙牛集團副董事長的鄧九強就與高麗娜一起到馬鞍山考察過。

　　此前有媒體曾報道現(xiàn)代牧業(yè)幾番“變臉”，除了公司名稱的數(shù)次變更之外，重組、收購、融資及其引起的股權(quán)變更更是令人眼花繚亂。

　　現(xiàn)代牧業(yè)的招股說明書顯示，2005年9月在馬鞍山注冊成立領(lǐng)先牧業(yè)(現(xiàn)代牧業(yè)的前身)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：高麗娜15%、鄧源25%、蒙牛(馬鞍山)10%，其余50%股權(quán)分散在11位個人股東手中。公開資料中并未顯示這11位個人股東的身份。值得注意的是，當(dāng)時公司的第一大股東鄧源28歲，與鄧九強同姓同籍。

　　2007年至2008年，由于業(yè)務(wù)發(fā)展需要，領(lǐng)先牧業(yè)不斷增資，到2008年7月為止，由包括鄧源和高麗娜在內(nèi)的197名個人股東持股超過94%，而蒙牛(馬鞍山)及蒙牛集團股份已稀釋到個位數(shù)。

　　在經(jīng)過內(nèi)部的輾轉(zhuǎn)騰挪之后，現(xiàn)代牧業(yè)又通過數(shù)輪股權(quán)融資，形成了一個復(fù)雜的股權(quán)機構(gòu)，其中蒙牛集團與蒙牛乳業(yè)馬鞍山有限公司在其中持股分別為1.55%與0.77%，在其他股東中，除了包括高麗娜等高管在內(nèi)的31名個人股東，還有馬鞍山先行牧業(yè)(10.21%)及老牛牧業(yè)(4.77%)這兩個公司。其中，馬鞍山先行牧業(yè)曾在現(xiàn)代牧業(yè)的變臉中擔(dān)當(dāng)過重要角色，為其27位個人股東代持股份;而老牛牧業(yè)也為28位個人股東組成。

　　資本圖譜 一位乳業(yè)專家為筆者算了一筆賬：奶牛的價格為國產(chǎn)牛1—1.2萬/頭，進口牛1.5—1.8萬/頭，每頭奶牛的固定設(shè)施及設(shè)備的投資成本大概為7000至1萬元，因此一個萬頭牧場的投資需要超過2億人民幣。

　　現(xiàn)代牧業(yè)的招股說明書中提到，截至2010年6月30日，現(xiàn)代牧業(yè)在中國有11個大型牧場飼養(yǎng)約72000頭奶牛。盡管現(xiàn)代牧業(yè)的銷售總額年復(fù)合增長率在79.1%，但其2008年全年銷售額為1.8億，2009年這個數(shù)字也只有3.3億，而全年盈利都不足5000萬，2010年剛剛突破1億。單憑自身的滾動發(fā)展難以維系在這期間現(xiàn)代牧業(yè)所鋪設(shè)的11個牧場所需的資金。更何況，牧場的運營也需要巨大的成本。在2008年至2010年間，奶牛的飼料成本在大幅上升，而這一類目占據(jù)總成本的90%。

　　錢從哪里來?

　　實際上，每一次的股權(quán)變動都是現(xiàn)代牧業(yè)不斷增資的結(jié)果。在引入股權(quán)融資前，現(xiàn)代牧業(yè)內(nèi)部的個人股東人數(shù)曾一度暴增至200人。而在2008年鄧九強正式接手現(xiàn)代牧業(yè)后，更是接連引入KKR、鼎暉投資及Brightmoon的四輪股權(quán)融資，至上市前，這3家機構(gòu)持有上市公司現(xiàn)代牧業(yè)的股份分別為34.51%、11.5%及5.23%。

　　除了KKR和鼎暉這兩家業(yè)內(nèi)知名的私募股權(quán)基金，Brightmoon則屬于恒鑫信托公司所有，而牛根生為該信托的財產(chǎn)授予人。有人認為，Brightmoon實則是老牛慈善基金的下屬投資機構(gòu)。

　　老牛慈善基金由牛根生在2004年12月成立，成員除牛根生之外，還有政府官員、蒙牛中高層等共60多人。內(nèi)蒙古金融辦的公開資料顯示，除了牛根生本人的捐贈之外，蒙牛創(chuàng)業(yè)團隊的14位高管也將來自外資股東獎勵股份50%的售股收入捐贈給了老牛基金會。該基金最初主要用于員工福利，此后逐漸轉(zhuǎn)移到教育、醫(yī)療、扶貧等方面。2007年底，“老牛基金會”成立了“老牛創(chuàng)投”負責(zé)運作一支主要投資于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的基金，而其最廣為人知的手筆就是現(xiàn)代牧業(yè)。

　　據(jù)《南方都市報》報道，來自蒙牛內(nèi)部未經(jīng)證實的消息稱，其員工在2007年9月獲聞可以參與投資老牛創(chuàng)投，預(yù)告前景為兩三年后可10倍甚至20倍翻番，且當(dāng)時老牛創(chuàng)投還給了每人一份委托財產(chǎn)權(quán)益證明。而在2010年6月，雖然老牛創(chuàng)投的主要投資項目現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)展迅猛，但原先投入資金的員工卻接到電話，稱老牛創(chuàng)投已注銷，正在打造新的上市公司，僅給了每人總投資額8%的收益。

　　老牛創(chuàng)投到底因何注銷，是否變身為Brightmoon，這些都不得而知。

　　在現(xiàn)代牧業(yè)上市前的最后一次重組后，Jinmu、Yinmu、Xinmu、Youmu這四個公司成為上市公司的新股東，共計持有38.63%。招股說明書顯示，這四家公司由包括高麗娜等現(xiàn)代牧業(yè)管理團隊在內(nèi)的個人股東組成。

　　復(fù)制蒙牛 “現(xiàn)代牧業(yè)的細胞中刻著蒙牛的基因。”一位業(yè)內(nèi)人士評價說。

　　公開資料顯示，除了鄧九強與高麗娜和蒙牛的淵源之外，現(xiàn)代牧業(yè)多名高管都來自蒙牛。而牛根生雖未直接投資現(xiàn)代牧業(yè)及參與其運作，但其名下老牛基金卻通過各種方式持有現(xiàn)代牧業(yè)股份。

　　早前就有人猜測現(xiàn)代牧業(yè)會是牛根生離開蒙牛之后的又一個新戰(zhàn)場。“這不是沒有可能。經(jīng)過2008年的三聚氰胺事件后，蒙牛元氣大傷，資金鏈出現(xiàn)過嚴重問題，實力與以前不能同日而語了。牛根生曾經(jīng)說過要打造百年老店，但現(xiàn)在包括他在內(nèi)的蒙牛高管已經(jīng)悉數(shù)離開，如果他們對蒙牛的前景有信心，為什么要離開?從公開資料可以看出，現(xiàn)代牧業(yè)已經(jīng)是原蒙牛高管一個重要的投資。從某種意義上講，這是種資源轉(zhuǎn)移。”這位業(yè)內(nèi)人士分析說。

　　據(jù)報道，2008年在三聚氰胺的影響下蒙牛虧損9 .49億，面臨被外資收購的危險，牛根生曾發(fā)“萬言書”求援，當(dāng)時聯(lián)想控股等公司的援助資金就是打在老牛創(chuàng)投賬戶上的。而老牛創(chuàng)投的重要投資項目即是現(xiàn)代牧業(yè)。

　　實際上，現(xiàn)代牧業(yè)在各地的擴張也與蒙牛不無關(guān)聯(lián)。筆者在現(xiàn)代牧業(yè)塞北牧場的當(dāng)?shù)卣私獾剑F(xiàn)代牧業(yè)這個項目是和蒙牛在當(dāng)?shù)卦O(shè)立的高端奶(即特侖蘇)生產(chǎn)項目一起談的，對塞北管理區(qū)政府來說，這實際上就是一個項目：如果地方政府不支持現(xiàn)代牧業(yè)的落地，蒙牛的生產(chǎn)項目也不可能引進。而由于現(xiàn)代牧業(yè)早早就做好了海外架構(gòu)預(yù)備上市，其效益也與地方政府收入無關(guān)。對他們來說，蒙牛的落戶才是最大的意義。而為吸引這個大項目，塞北管理區(qū)政府共投資1個多億。

　　在現(xiàn)代牧業(yè)馬鞍山牧場，生產(chǎn)的牛奶主要供給當(dāng)?shù)孛膳Ｉa(chǎn)線，而當(dāng)?shù)鼐用耖L期將現(xiàn)代牧場稱為“蒙牛牧場”。

　　現(xiàn)代牧業(yè)的發(fā)展模式其實與當(dāng)年蒙牛策略很像，都是通過整合政府或者其他人的資源來發(fā)展自己。例如現(xiàn)代牧業(yè)一直打著蒙牛的招牌，利用了蒙牛的品牌效應(yīng)為自己開路。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，現(xiàn)代牧業(yè)的目的或許不僅僅是要做奶牛養(yǎng)殖，因為這不僅耗資巨大且風(fēng)險也巨大，上游飼料及下游生產(chǎn)企業(yè)的變動均會對其產(chǎn)生影響，而且就萬頭這一規(guī)模來說，一旦疫情發(fā)生，后果不堪設(shè)想。

　　事實上，除了供給蒙牛奶源之外，現(xiàn)代牧業(yè)也在生產(chǎn)自有品牌的乳制品。盡管現(xiàn)在數(shù)量不大，難保以后不會迅速發(fā)展起來，一如當(dāng)年的蒙牛。今天現(xiàn)代牧業(yè)已經(jīng)成功借蒙牛打響了品牌，如果一旦決定進軍乳制品加工，也僅僅需要在央視黃金時段購買廣告即可。而在上市之后，它也完全擁有了這種資金實力。

　　今天的蒙牛已不再是當(dāng)年的蒙牛，2009年入主的中糧聯(lián)手厚樸基金入股蒙牛后，中糧已是蒙牛第一大股東。而有著眾多蒙牛前管理層參與的現(xiàn)代牧業(yè)，在經(jīng)歷若干年的發(fā)展之后，很難說不會成為蒙牛的又一勁敵。

　　本文來源：乳業(yè)時報

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