2018年5月8日晚間，中央商場(chǎng)發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人祝義財(cái)直接持有的41.51%及通過(guò)江蘇地華間接持有的14.5%股權(quán)遭輪候凍結(jié)。
而祝義財(cái)同時(shí)為雨潤(rùn)集團(tuán)的實(shí)際控制人。 對(duì)中央商場(chǎng)及其投資者來(lái)說(shuō)，這一消息可能已經(jīng)“見(jiàn)怪不怪”了，畢竟在此之前，申請(qǐng)凍結(jié)這部分股權(quán)的還有華潤(rùn)深國(guó)投信托、中航信托、華融資產(chǎn)、西部信托、信達(dá)資產(chǎn)、包商銀行等一長(zhǎng)串的名單。 不過(guò)，這卻也反映出了一代巨頭雨潤(rùn)集團(tuán)求生的艱難。 祝義財(cái)?shù)挠隄?rùn)食品(1068.HK)在中國(guó)可謂家喻戶曉。 作為曾經(jīng)的肉制品巨頭，一度穩(wěn)坐行業(yè)第一的交椅。而其背后的雨潤(rùn)集團(tuán)，更是接連在農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)、金融、旅游等行業(yè)屢屢出手，聲勢(shì)撩人。 然而， 自2011年開(kāi)始，危機(jī)出現(xiàn)。 一方面，雨潤(rùn)食品經(jīng)營(yíng)狀況掉頭向下，營(yíng)收逐步下滑，利潤(rùn)連年虧損;另一方面，多元化業(yè)務(wù)多個(gè)項(xiàng)目被曝停工，裹足不前。 更加重要的是，2015年3月，突然傳出雨潤(rùn)實(shí)際控制人祝義財(cái)遭監(jiān)視居住的消息，隨即引發(fā)整個(gè)集團(tuán)體系債權(quán)人恐慌，資金鏈迅速緊繃，債務(wù)出現(xiàn)違約。 在雨潤(rùn)食品2017年半年報(bào)中，甚至明確出現(xiàn)了“尋找戰(zhàn)略投資者”、“為若干非核心資產(chǎn)尋找買家”等字眼，試圖斷臂求生。 行業(yè)一哥，為何最終竟落得如此境地。究其原因，或許，在于一個(gè)“賭”字。 雨潤(rùn)的發(fā)展與成長(zhǎng) 提及“雨潤(rùn)”二字，人們首先想到的自然是肉制品，而雨潤(rùn)集團(tuán)的祝義財(cái)，也的確是靠屠宰業(yè)起的家。 1991年，適逢改革開(kāi)放初期，得益于市場(chǎng)的放開(kāi)以及人們生活水平的提高，肉食品出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。面對(duì)如此情況，原本倒騰水產(chǎn)生意的祝義財(cái)果斷抓住機(jī)會(huì)，投入全部家當(dāng)成立了加工廠，殺進(jìn)市場(chǎng)。1993年1月，工廠正式遷址南京，南京雨潤(rùn)食品公司(雨潤(rùn)食品前身)正式成立。
面對(duì)越來(lái)越龐大的市場(chǎng)，祝義財(cái)并不滿足，為了取得更快的發(fā)展，雨潤(rùn)食品開(kāi)始了發(fā)展過(guò)程中第一次驚現(xiàn)跳躍——收購(gòu)南京罐頭廠。 當(dāng)時(shí)的南京罐頭廠由于經(jīng)營(yíng)不善，負(fù)債高企，而其擁有的廠房、設(shè)備，特別是土地，在當(dāng)時(shí)卻是稀缺資源。 但想要完成收購(gòu)，問(wèn)題同樣明顯。 一方面，當(dāng)時(shí)的雨潤(rùn)食品資產(chǎn)總額不足千萬(wàn)，南京罐頭廠總資產(chǎn)則高達(dá)7000萬(wàn)元，這是一場(chǎng)不折不扣的“蛇吞象”行為;另一方面，彼時(shí)，全國(guó)范圍內(nèi)都還未有過(guò)民企收購(gòu)國(guó)企的先例，祝義財(cái)想要第一個(gè)吃螃蟹，困難可想而知。 當(dāng)然，最終的結(jié)果眾所周知，雨潤(rùn)食品不僅成功吞下了南京罐頭廠，而且在隨后的數(shù)年時(shí)間內(nèi)，又以相同的手法，在全國(guó)范圍內(nèi)拿下三十家左右類似的國(guó)企，可謂四縱狼煙，狂飆突進(jìn)。 祝義財(cái)?shù)倪@一次冒險(xiǎn)是成功的。2001年，公司的營(yíng)業(yè)收入更是達(dá)到了34億元的銷售額，且早在1999年，其就已經(jīng)登上了低溫肉制品占有率行業(yè)第一的寶座。 通過(guò)對(duì)國(guó)企的大規(guī)模兼并，雨潤(rùn)食品完成了從0到1的轉(zhuǎn)變，接下來(lái)，祝義財(cái)?shù)哪抗?，瞄?zhǔn)了資本市場(chǎng)。 2005年底，雨潤(rùn)食品完成港股IPO，成功登陸資本市場(chǎng)。 A股與H股的接連出擊，舉牌與IPO的相互配合可謂環(huán)環(huán)相扣，雷厲風(fēng)行，但這背后，無(wú)疑需要大量的資金作為支撐。 不過(guò)這次，幸運(yùn)女神，似乎離開(kāi)了。 多元化擴(kuò)張的快樂(lè)與煩惱 “為了把食品做好，其他不熟悉的產(chǎn)業(yè)，我們不做，靠投機(jī)的行業(yè)也不做”，這是祝義財(cái)曾經(jīng)說(shuō)過(guò)的一句話。只是，從實(shí)際情況來(lái)看，祝義財(cái)“熟悉”的行業(yè)，似乎多了點(diǎn)。 從食品行業(yè)，到資本領(lǐng)域，再到多元化發(fā)展，“擴(kuò)張”二字，其實(shí)一直貫穿著雨潤(rùn)發(fā)展的整個(gè)脈絡(luò)。 2002年5月16日，江蘇地華房地產(chǎn)發(fā)展有限公司(下稱“江蘇地華”)成立，拉開(kāi)了雨潤(rùn)多元化發(fā)展的序幕。 而后的數(shù)年時(shí)間，雨潤(rùn)集團(tuán)相繼進(jìn)入地產(chǎn)、物流、旅游、金融等諸多領(lǐng)域。截至2012年底，宣布上馬項(xiàng)目總投入就已經(jīng)超過(guò)千億元。在2011年年初雨潤(rùn)集團(tuán)內(nèi)部會(huì)議上，祝義財(cái)更是提出2015年集團(tuán)整體營(yíng)業(yè)收入2100億元的目標(biāo)。 然而，巨額的投入帶來(lái)巨額營(yíng)收的背后，卻是對(duì)資金的日益饑渴。祝義財(cái)開(kāi)始通過(guò)各種手段籌措資金。其中，集團(tuán)非食品項(xiàng)目的投資，從食品版塊抽取了大量血液。 一邊是瘋狂的投資擴(kuò)張，另一邊則是對(duì)上市公司瘋狂的抽血，這無(wú)疑對(duì)實(shí)控人祝義財(cái)?shù)慕?jīng)營(yíng)及資金把控能力提出了極高要求，是雨潤(rùn)集團(tuán)的又一次驚險(xiǎn)跳躍。 稍有不慎，就可能摔入萬(wàn)丈深淵。 萬(wàn)丈深淵 多元化擴(kuò)張的雨潤(rùn)集團(tuán)，營(yíng)收規(guī)模取得了快速增長(zhǎng)，但其起家之業(yè)——雨潤(rùn)食品，卻出現(xiàn)了危機(jī)。 2011年開(kāi)始，一直以”食品工業(yè)是道德工業(yè)”為口號(hào)的雨潤(rùn)食品，接連曝出多起產(chǎn)品中出現(xiàn)頭發(fā)、包裝塑料、金屬卡扣等異物，出現(xiàn)瘦肉精殘留的問(wèn)題。 2012年，祝義財(cái)以“投放更多時(shí)間于社會(huì)事業(yè)及其個(gè)人其他投資及責(zé)任”為由，辭去雨潤(rùn)食品董事會(huì)主席、執(zhí)行董事，也正是從這一年開(kāi)始，雨潤(rùn)食品經(jīng)營(yíng)狀況開(kāi)始掉頭向下。 根據(jù)雨潤(rùn)食品財(cái)報(bào)。 危機(jī)最嚴(yán)重的2017年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58億港元，同比下降35.4%，與2011年巔峰時(shí)期的323億港元，更是相差甚遠(yuǎn);同時(shí)，公司再度虧損5.51億港元，而自2015年上市來(lái)利潤(rùn)首次為負(fù)以來(lái)，已經(jīng)累計(jì)虧損58.7億港元。 公司股價(jià)，也從2011年30港元/股的高點(diǎn)，跌落至彼時(shí)的1港元/股左右。 對(duì)此， 消費(fèi)品專家肖竹青向野馬財(cái)經(jīng)(微信公號(hào)：ymcj8686)分析稱， “這主要是因?yàn)閼?zhàn)略上不夠?qū)Ｗⅲ笃诘娜瞬藕唾Y金都跟不上擴(kuò)張速度，而中國(guó)豬肉價(jià)格市場(chǎng)本身波動(dòng)水平較大， ‘不專一’的雨潤(rùn)，缺乏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的全方位支持，極易在行業(yè)跌中出現(xiàn)問(wèn)題?！?/div> 營(yíng)收連年下滑、利潤(rùn)巨額虧損......雨潤(rùn)食品已經(jīng)站在了萬(wàn)丈深淵的邊緣。 可禍不單行的是，2015年3月27日，中央商場(chǎng)發(fā)布公告稱，檢察機(jī)關(guān)于2015年3月23日起,對(duì)公司董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人祝義財(cái)執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住的強(qiáng)制措施。 消息一出，市場(chǎng)震動(dòng)。 一方面，各家機(jī)構(gòu)旋即收緊對(duì)整個(gè)雨潤(rùn)體系的借款。諸多雨潤(rùn)集團(tuán)及旗下子公司的金融合同債權(quán)持有人要求法院凍結(jié)祝義材個(gè)人財(cái)產(chǎn)以及所持有上市公司的股權(quán)，其所持有中央商場(chǎng)股權(quán)，已遭華潤(rùn)深國(guó)投信托、平安銀行(000001,股吧)青島分行、以及最新的工商銀行安慶分行等多家機(jī)構(gòu)申請(qǐng)凍結(jié)。 另一方面，公司裁員，動(dòng)蕩難安，根據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào)，2011年雨潤(rùn)食品員工總數(shù)2.1萬(wàn)，2016年底已經(jīng)下降至1.2萬(wàn)，2017年上半年末，更是只剩下1萬(wàn)人。 更加重要的是，突然降臨的黑天鵝引發(fā)了資金的擠兌，這使得造血能力本已堪憂的雨潤(rùn)食品及雨潤(rùn)集團(tuán)，深陷債務(wù)泥潭。 截至2017年上半年，公司未償還銀行貸款及其他貸款為71.5億港元(折合人民幣約60億元)，其中，42.19億港元(折合人民幣約35.2億元)貸款已到還款期限，盡管公司已經(jīng)與銀行積極協(xié)商，但仍有6.92億港元未獲展期。 與此同時(shí)，雨潤(rùn)食品在2017年6月30日的現(xiàn)金及等價(jià)物余額只剩1.69億港元，完全無(wú)力支付上述欠款，資金鏈隨時(shí)可能斷裂。 曾經(jīng)的千億江山，風(fēng)雨一片飄搖。 艱難求生，曙光初現(xiàn) 困境中的雨潤(rùn)集團(tuán)自然沒(méi)有坐以待斃，而是積極謀求出路。 一方面，努力尋找白衣騎士。 融創(chuàng)中國(guó)董事局主席孫宏斌彼時(shí)表示，看好雨潤(rùn)集團(tuán)旗下的中央商場(chǎng)、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)和物流以及保險(xiǎn)板塊，認(rèn)為很有潛力，各板塊之間形成正向協(xié)同作用。 然而，因?yàn)椴糠纸灰讻](méi)談攏和交易債務(wù)的復(fù)雜性，該計(jì)劃在2016年1月夭折。 孫宏斌退出之后，澎湃新聞曾報(bào)道稱，碧桂園也有意向接手，甚至已經(jīng)派駐一些人員也進(jìn)入雨潤(rùn)地產(chǎn)業(yè)務(wù)擔(dān)任高管，雙方地產(chǎn)業(yè)務(wù)在三四線城市布局的相似性，亦引發(fā)坊間輿論對(duì)此收購(gòu)的看好，只是最終也不了了之。 不過(guò)，雖然錯(cuò)失了孫宏斌、碧桂園，也一直未能整體引入戰(zhàn)略投資者，但雨潤(rùn)集團(tuán)終究是找到了援軍——佳源國(guó)際(2768.HK)。 2017年11月17日，佳源國(guó)際以24.5億元收購(gòu)揚(yáng)州雨潤(rùn)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司全部股權(quán)，此次補(bǔ)血無(wú)疑讓雨潤(rùn)集團(tuán)長(zhǎng)舒了一口氣。 在尋找接盤俠的同時(shí)，雨潤(rùn)集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)層面的自救亦有起色。 2017年報(bào)顯示，公司全年虧損19.15億港元，同比收窄18.2%;定息債務(wù)比率從2016年的81.4%下降至69.9%;員工人數(shù)也從半年前的1萬(wàn)人小幅回升至1.1萬(wàn)人。 值得注意的是，年報(bào)稱雖然公司違約貸款進(jìn)一步上升至59.16億港元，不過(guò)在溝通過(guò)程中了解到，銀行不會(huì)采取極端措施，希望公司能保持正常運(yùn)營(yíng)。 對(duì)此，江蘇某相關(guān)銀行人士解釋，從雨潤(rùn)集團(tuán)債務(wù)、資產(chǎn)狀況來(lái)看情況比較糟糕，貿(mào)然處置各方債權(quán)人的損失都會(huì)非常大，同時(shí)其主營(yíng)業(yè)務(wù)并沒(méi)有停止運(yùn)作，品牌影響、生產(chǎn)能力、銷售渠道都還在，因此大家凍結(jié)的大都是中央商場(chǎng)股權(quán)此類不會(huì)影響公司正常經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)。 當(dāng)然，其同時(shí)強(qiáng)調(diào)，各方對(duì)雨潤(rùn)的耐心還能保持多久也都是未知數(shù)。 至于祝義財(cái)所持中央商場(chǎng)股權(quán)被再度輪候凍結(jié)，中央商場(chǎng)董秘辦表示，這應(yīng)該是舊債到期所引發(fā)的凍結(jié)，不會(huì)對(duì)公司目前狀況造成影響。 只可惜，成也蕭何，敗也蕭何。 以并不充裕的造血能力，去支撐瘋狂的多元化擴(kuò)張，終究不是長(zhǎng)久之計(jì)。脆弱的資金鏈，在不期而至的黑天鵝面前，是那樣不堪一擊。 來(lái)源：黑馬財(cái)經(jīng)
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