跌跌不休的玉米市場(chǎng)底部區(qū)域在哪？

立佳

　　近一個(gè)月以來國內(nèi)大連盤玉米期價(jià)連續(xù)回落，自5月的最高價(jià)位已經(jīng)回落超過三百點(diǎn)，期價(jià)也再次來到4月初的低點(diǎn)，這一波下跌和之前文章分析的一樣主要還是跟隨美玉米下跌，不過這兩天國內(nèi)反而較國外走的更弱勢(shì)，究其原因，除了受國外玉米拖累外，國內(nèi)小麥替代及東北出貨壓力都是不能忽視的影響。近期盤面交易因素中國內(nèi)影響占比可能逐步加大，畢竟在國內(nèi)貿(mào)易格局發(fā)生變化之后美玉米僅僅是其中一環(huán)，后期國內(nèi)盤面走勢(shì)可能將是美玉米、小麥、國產(chǎn)玉米三者博弈。

　　東北玉米價(jià)格回落壓力較大

　　從美玉米進(jìn)口成本和C2109期價(jià)走勢(shì)我們可以看到，在前面一直跟隨美玉米走，到近期內(nèi)外盤走勢(shì)劈叉，國內(nèi)走勢(shì)這兩天弱于外盤，我們可以從近期東北玉米現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)看出一定端倪，自5月份以來松原嘉吉玉米收購價(jià)價(jià)格下調(diào)高達(dá)200元/噸，跌幅較大，主要還是東北現(xiàn)貨壓力非常大。本年度以來東北玉米在北港的集港和下海量都是歷史低位，流向南方銷區(qū)-長江流域的玉米貿(mào)易量也是歷史低位，而本年度東北玉米收購量和去年基本持平，外流量少只能說明目前東北當(dāng)?shù)氐挠衩浊缼齑嫒匀惠^高。低價(jià)替代品的供應(yīng)增加使得東北產(chǎn)區(qū)的玉米難以如以往一樣銷往南方，而隨著時(shí)間推移，倉儲(chǔ)及資金利息卻是與日俱增，越往后東北玉米的出貨壓力越大。隨著盤面的大幅回落市場(chǎng)心態(tài)也受到較大影響，這也就導(dǎo)致東北玉米出貨積極性增加，而如果對(duì)標(biāo)小麥價(jià)格來看，東北玉米價(jià)格將仍有回落空間，所以東北玉米后期仍然會(huì)拖累盤面。

　　玉米向下修復(fù)與小麥的價(jià)差

　　6月以來小麥基本完成收獲，新麥?zhǔn)召徱彩侨缙谡归_，不過今年小麥?zhǔn)袌?chǎng)恐怕是很難走出之前市場(chǎng)的樂觀預(yù)期，一方面國常會(huì)關(guān)注大宗商品市場(chǎng)，發(fā)改委也點(diǎn)名玉米，調(diào)研小麥?zhǔn)袌?chǎng)且將打擊哄抬物價(jià)，政策面就不允許小麥價(jià)格大幅上漲，小麥?zhǔn)袌?chǎng)再想出現(xiàn)去年玉米市場(chǎng)的大漲行情非常困難，另一方面從目前企業(yè)的收購情況來看，飼料企業(yè)也并未大幅提高小麥?zhǔn)召弮r(jià)，政策調(diào)控預(yù)期也較強(qiáng)，目前小麥價(jià)格漲幅也很有限，價(jià)格高點(diǎn)暫時(shí)也沒有超過2600元/噸，這兩天還有小幅回落。從山東濟(jì)南歷史價(jià)格走勢(shì)來看，其價(jià)格高點(diǎn)也沒有超過2650元/噸，所以后期一旦小麥漲勢(shì)較大，那么國家調(diào)控政策也可能出臺(tái)。今年小麥拍賣在新麥上市之前暫停，小麥漲幅大可能再次重啟小麥拍賣，這也是壓制小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格的主要因素，所以目前來看小麥價(jià)格難有較大的漲幅，有可能還是在高位區(qū)間維持震蕩。

　　現(xiàn)在對(duì)國內(nèi)玉米市場(chǎng)來說，一方面有來自國外的壓力，美國玉米主產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)加上美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提前，美玉米可能會(huì)繼續(xù)回落，進(jìn)口成本回落利空國內(nèi)，另一方面東北玉米渠道庫存本身較高，替代品增加打亂了原本的北糧南運(yùn)的節(jié)奏，東北玉米難以向南方順價(jià)銷售，隨著時(shí)間推移必然導(dǎo)致倉儲(chǔ)和資金利息增加，三方資金到期也將加速東北玉米出貨，近期東北玉米出貨積極性增加，市場(chǎng)心態(tài)明顯松動(dòng)，東北及北港現(xiàn)貨價(jià)格也是明顯回落。小麥這邊，市場(chǎng)之前是預(yù)期小麥上市后大家搶購小麥會(huì)使得小麥?zhǔn)袌?chǎng)復(fù)制去年玉米的走勢(shì)，從而把玉米價(jià)格也給托起來，但目前來看事與愿違，政策面不支持小麥價(jià)格大幅上漲，小麥價(jià)格可能暫時(shí)只能在目前價(jià)格窄幅震蕩。小麥上不去東北玉米又開始積極出貨，小麥、玉米價(jià)差缺還是很大，那么后期對(duì)玉米來說只有一條路可走，玉米價(jià)格下跌來修復(fù)玉米和小麥間過高的價(jià)差。

　　如何判斷玉米后市的底部區(qū)域?

　　對(duì)玉米后期玉米價(jià)格跌到什么位置是個(gè)頭，我們認(rèn)為小麥價(jià)格可能是個(gè)重要參考，如果以目前小麥價(jià)格在2600元/噸來測(cè)算，以小麥、玉米平價(jià)來看，對(duì)應(yīng)著北港玉米價(jià)格大概在2500元/噸，考慮到玉米自身供需缺口，雖然小麥價(jià)值高于玉米，玉米價(jià)格較小麥有一定的溢價(jià)也是相對(duì)合理的，玉米較小麥價(jià)格持平或者略高可能才能使得小麥能補(bǔ)充掉玉米自身的缺口，這樣小麥價(jià)格可能是后期玉米價(jià)格的一個(gè)相對(duì)底部，對(duì)應(yīng)盤面交割成本來算，對(duì)應(yīng)盤面價(jià)格在2550元/噸，所以但就小麥價(jià)格來說，盤面價(jià)格2550元/噸是一個(gè)重要的支撐位。

　　當(dāng)然我們也要考慮進(jìn)口成本變化、東北玉米出貨情況等來綜合考慮，當(dāng)以上因素偏積極時(shí)，2550元/噸附近就是一個(gè)布局反彈的機(jī)會(huì)，相反可能就需要觀望，而就這一價(jià)位來看，進(jìn)口成本及東北玉米價(jià)格目前都相對(duì)高，所以后期這兩者回落仍可能帶著期價(jià)回落，但極限位置測(cè)算，北港玉米價(jià)格跌至2400元/噸，玉米就基本跌至比小麥便宜100元/噸，基本反映了兩者價(jià)值差，盤面相應(yīng)的是2450元/噸，這或?qū)⑹呛笃趦r(jià)格很強(qiáng)的支撐位。綜合來說，玉米下有替代品價(jià)格托底，上行又面臨替代品擠占市場(chǎng)的壓力，預(yù)計(jì)本年度在2550-2800區(qū)間高位震蕩為主，短期受制于東北玉米出貨及美玉米回調(diào)偏弱調(diào)整，但也有望見到近期低點(diǎn)，后期可以等待企穩(wěn)之后的做多機(jī)會(huì)。

      文章來源：農(nóng)產(chǎn)品集購網(wǎng)