對近期農業股逆市走強的看法——農業股迎來階段性行情

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簡介：
􀂾 近期指數隨金融、地產等大市值板塊連續回調，農業板塊作為小市值板塊卻逆市走強，連續多個交易日居于板塊漲幅前列。
􀂾 我們認為，支持農業股走強主要動力包括農產品漲價、內需、消費升級、產業整合等因素，而其中最重要的就是農產品漲價預期。
􀂾 目前主要糧食貿易品種全球庫存都處于近30 年低點，國內農產品供求也處于緊平衡狀態。目前，除糖與棉花價格以外，對各類農產品價格上漲有著比較一致的預期。具體分析請參閱我們的年度策略報告。
􀂾 我們認為農產品價格上漲與農業類上市公司的業績增長很大程度上是兩件事情，理由如下。
        1、如下文簡圖，我們按上下游關系將農業及相關產業劃分為相關服務業、基礎農業生產、農產品初、深加工產業。農產品漲價受益最大的是基礎農業生產，相關服務業則受到需求拉動而間接受益，農產品加工業則總體受負面影響，具體子行業、公司則苦樂不均。
2、農業上市公司中，從事基礎農業生產的少，從事相關服務業、農產品加工的多，因此在邏輯上，分享農產品漲價盛宴的只能是少數公司。
􀂾 從歷史上來看，農業股很少有貫穿全年的大行情，這與農業類上市公司同質性較差、素質一半、小市值公司數量多有關。同理，基于漲價對農業股運用自上而下的方法得出投資建議，也是困難的。
􀂾 因此，我們對近期農業股的逆市走強的基本觀點是：
1、弱市氛圍下防御性策略與板塊輪動的結果，并無實質的行業性利好支撐，我們統計的可比公司過去4 個季度的滾動PE 以超過50 倍，結合成長性來看，估值并無明顯優勢。
2、農業板塊普漲未免有魚龍混雜之嫌，基于漲價與高估值的考慮，我們仍然推薦漲價受益及具備持續增長能力的行業龍頭。
􀂾 增持：中牧股份、北大荒、通威股份、農產品、新希望；謹慎增持：正邦科技、好當家、獐子島、順鑫農業。

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這說明農產品價格是在不斷上漲的啊!