玉米分析.....進口威脅暫解

czc

玉米分析：托市效應難言終結　進口威脅暫解
·
http://feed.aweb.com.cn 2009年03月19日09:25 農博—網絡
·
截至3月13日的一周，國內整體玉米行情穩中有升，局部地區對前期過快漲勢進行修正。由于托市對產區支撐效應較強，而加工業需求疲軟又限制了產區的采購。目前，東北玉米與北方港口、華北、南方銷區倒掛矛盾不減，南北市場僵局不解。另外，國際玉米價格獲得一定程度的反彈，使中國的進口玉米威脅暫時解除。市場整體慣性上沖趨勢并沒有結束的跡象。
一、東北產區與港口同步上漲，北方港口惜售氛圍難去
截至3月13日，長春地區二等玉米火車板價1500～1540元/噸，大連港國標二等玉米平艙價格1560～1600元/噸，大連港與長春價差60元/噸，較上周縮小0～20元/噸（上周三長春1470～1500元/噸，大連港1550～1560元/噸，價差60-80元/噸），價差偏低（長春與大連港之間運費加港雜費約等于90～95元/噸）。東北東部低價區（東部地區深加工企業、大型糧庫、貿易主體密度小，再加上質量、運輸等原因價格長期低于中西部）二等玉米火車板價1470～1500元/噸，與大連港平艙價價差100～110元/噸左右，較上周擴大0～10元/噸（節前東北低價區1440～1470元/噸，價差約100元/噸），基本平于運輸及上船成本，無額外利潤可言。兩地價差基本無變化，國家前后四批臨時儲存玉米收購計劃仍然發揮著強大效力，東北中部已經有貿易商或者加工企業收購價格持平甚至略高于托市價。短期內，北方港口貿易商如果正常利潤出貨，后期補庫將較為困難，因此惜售心理一直較強。
二、南北港口價差略有縮減，港口貿易仍然僵持
大連港二等玉米平艙價格1580～1600元/噸，廣東港二等玉米成交價格1640～1650元/噸，價差約50～60元/噸，較上周縮小約10～20元/噸（上周初廣東港1620～1630元/噸，價差約70元/噸）。目前南北港口之間船運費35～40元/噸，貿易商利潤較薄，價差偏低。南方銷區需求疲軟導致采購清淡，近期政策方向不清晰也使企業觀望心理較重。南北港口之間存在一定僵局，但受產區成本剛性上漲支撐，南方企業妥協的機會更大。
三、華北玉米上沖乏力，東北華北倒掛有所加劇
東北東部低價區貿易商15%水分二等玉米出庫價1440～1470元/噸，河南河北低價區貿易商15%內水分內二等玉米出庫價1460～1480元/噸，華北與東北價差基本為10～20元/噸，較上周提高10元/噸（上周初東北低價區1420～1440元/噸，華北低價區1420～1430元/噸，華北與東北價差基本為0～10元/噸），倒掛仍然嚴重。吉林長春地區國標二等玉米火車板價1500～1540元/噸，山東德州地區加工企業入廠價格1480～1520元/噸，德州與長春價差為-20元/噸（正常而言，由于南運距離差異，兩地價差在100～120元/噸較為正常），較上周縮小約10～20元/噸（上周初吉林長春1470～1500元/噸，山東德州地區加工企業入廠價格1480～1500元/噸，價差為0～10元/噸），價差過低。華北玉米一度沖高回落，近期由于需求疲軟，走貨乏力，市場信心不足，觀點紛繁，雖然收購主體增多，但整體行情暫時未能形成強力突破。相對而言，東北在托市支撐下漲幅較大，使東北華北玉米價格倒掛矛盾有所加劇。河北玉米倒流入東北現象依然存在，南方市場東北玉米較華北玉米價格劣勢明顯，全國大部分玉米市場目前倚賴華北糧源。
四、東北與南方產區價差有所縮小倒掛加劇
四川成都地區中等玉米到站價1680～1740元/噸，較長春玉米火車板價高150-200元/噸，價差較上周擴大0～10元/噸（上周初成都1620～1690元/噸，價差150～190元/噸），偏低（長春與成都之間運費加雜費約等于230元/噸）。湖南長沙地區中等玉米到站價1670～1720元/噸，較長春玉米火車板價高170-180元/噸，價差較上周縮小10～30（上周長沙1660～1720元/噸，價差190～210元/噸），偏低（長春與長沙之間運費加雜費約在210～220元/噸）。由于目前河南河北玉米到南方銷區普遍較東北玉米有40-70元/噸的價格優勢，因此東北玉米暫時貿易走貨較為困難。
五、國際與國內價差拉大，進口威脅暫時消退
截至美國時間3月12日，按CBOT5月玉米合約收盤價格計算，4月份船期美國玉米到中國北方港口完稅價格為1799元/噸，較大連港平艙價格高出約199～219元/噸，較上周擴大124～134元/噸（上周初美玉米到北方港完稅1635元/噸，與大連港價差75～85元/噸）。4月份船期美國玉米到中國南北方港口完稅價格為1809元/噸，該價格較廣東港成交價格高159～169元/噸左右，較上周擴大約140元/噸左右（上周初美玉米到南方港完稅1649元/噸，與廣東港價差19～29元/噸）。近期美股大幅反彈，原油價格明顯上漲，美元沖高回落，都對國際糧價形成提振，而國際海運費的一路上行也增加了美國玉米到亞洲的成本。上周美國玉米對中國市場已經觸及進口臨界點，本周這種進口威脅暫時解除。
六、升水大幅縮減，期貨市場信心不足
截至3月13日，大連港二等玉米平艙價格較大商所905合約玉米收盤價格1625元/噸低約25～45元/噸，較上周縮減18～28元/噸（上周初905合約收盤1613元/噸，升水53～63），較06-08三年同期平均價差49元/噸低4～24元/噸，基本處于正常區間。按照目前現貨玉米每噸約每月7.5元的儲存成本（利息+損耗+保管費用）和標準倉單儲存成本計算，現行大連港二等玉米平艙價格對應的5月份理論成本約在1610～1630元/噸，與905收盤價之間價差為-5～15元/噸，縮減18～28元/噸。期現價格暫時較為吻合；大連港二等玉米平艙價格較大商所909合約玉米收盤價格1692元/噸低約92～112元/噸，較上周縮小21～31元/噸（上周初C909收盤1683元/噸，升水123～133），較06-08三年同期平均價差131元/噸低19～39元/噸。現行大連港二等玉米平艙價格對應的9月份理論成本在約1640～1660元/噸，較909收盤價格低32～52元/噸，較上周縮減21～31元/噸。近期國內糧食期貨市場對政策方向較為迷惑，總體處于橫盤震蕩狀態，玉米期貨也并未能配合現貨的漲勢。另外，玉米9月合約與5月合約間價差為67元/噸，較上周縮小3元/噸，較06-09三年同期均值134元/噸低67元/噸，同時較06-09三年歷史均值19元/噸高48元/噸。玉米1月合約與9月合約間價差為-40元/噸，較上周得-25元/噸縮小15元/噸，較06-09三年同期均值59元/噸低99元/噸，同時較06-09三年歷史均值-17元/噸低23元/噸。
七、玉米與小麥期貨價差縮小偏高比價仍提振玉米
截至3月13日，鄭州強麥主力909合約收盤價為2148元/噸，與大連玉米主力909合約價差456元/噸，較上周價差縮小20元/噸（上周初強麥909收盤價2187元/噸），較07-08兩年同期兩品種主力收盤價平均價差292元/噸高164元/噸，較2006年12月以來平均歷史價差266元/噸高190元/噸。強麥與玉米比價系數為1.2828，較節前的1.2426擴大0.402，較2006年12月以來平均歷史比價系數1.1576高0.1252，套利空間仍在。強麥與玉米價差近期明顯縮小，主要是由于玉米受托市拉動仍然保持上升動力，而面粉進入消費淡季壓制了小麥行情。短期來看，小麥旱情解除，需求疲軟，隨后兩個月面臨著出陳貨為新麥收儲準備庫容的需要，上漲動力不足。而玉米臨儲收購尚有較大數量未完成，加工企業庫存較低，短期仍有一定上漲空間。現貨方面，鄭州地區優質白麥藁9415出庫價2060元/噸，與大連二等玉米平艙價格之間價差為460～480元/噸，較上周縮小30～40元/噸（上周初鄭州藁9415出庫2060元/噸，小麥玉米價差500～510元/噸）。在小麥玉米價差已經過高的情況下，短期內有可能出現一定程度的縮減，但回歸歷史平均比價水平仍需時間。
八、大豆玉米期貨比價降低現貨比價正常
截至3月13日，大連1號黃大豆主力909合約收盤價3460元/噸與大連玉米主力909合約比價系數為2.0449，較上周的2.0119擴大0.033（大連1號黃大豆主力909合約收盤價3386元/噸），較2006年12月以來平均歷史比價系數2.2436低0.1987，也明顯偏離2.2～2.5的正常比價區間，存在套利空間。現貨方面，黑龍江哈爾濱地區油廠二等大豆收購價格為3400～3420元/噸，按正常中間費用推算到大連港平艙價格約為3600～3640元/噸，與大連港二等玉米平艙價格價差為2020～2040元/噸，較上周初的約2140～2160元/噸縮小120元/噸。現貨比價系數目前約為2.2767，較上周初的2.4516縮小0.1749。近期受有關方面對于08/09年臨儲大豆收購計劃任務難以完成的言論產生歧義，認為國家托市力度將減弱，同時目前需求疲軟也共同導致了大豆現貨價格的走弱。
總體而言，托市效力猶在，玉米底部剛強。根據中華糧網分析師的調查了解，市場對政策存在誤讀。玉米及大豆臨儲收購計劃不能完成，這早已在筆者計算之內。而近期的言論雖說“無法完成”，但并不是“停止收購”，按國家規定的臨時儲備玉米收購最后期限（09年4月底）仍有一個半月時間，已經落實到一線收儲單位的收購計劃還有大量指標沒有完成，這些執行單位仍有激勵和壓力維持收購并從中獲取穩定的收購補貼等費用。
預計臨時儲存玉米最終收購總量將實現3200-3300萬噸，即仍有400萬噸上下的東北玉米將轉為政策糧。退一步說，不管托市進行與否，至少有一點已經成為事實：東北玉米產區好糧已經緊缺。托市為產區玉米鑄就了堅實的底部。反觀產區，近期淀粉等深加工產品價格持續上漲，出口回暖，有助于提高深加工企業開機率。而養殖業和深加工企業普遍的低庫存狀態，以及市場貿易流通量的過低也都給短期市場帶來上漲的機會。另外，近期美盤玉米價格有反彈跡象，使進口玉米的威脅暫時解除，也有助于提振國內市場信心。
不過，國內畢竟需求疲軟，并不支持價格在短期內繼續大漲。中期來看，六月份市場可能受流通量的不足而再次獲得試探性上漲動力。預計7月份后，龐大的國家庫存（臨時儲存玉米及中央、地方常規儲備）將開始大規模拍賣和輪出，供應壓力在遠期將得到更強釋放。
本年度內，不確定因素較多，提醒廣大企業及貿易商后期更多關注政策動向、經濟形勢、養殖及深加工利潤、天氣狀況、國際價格。在金融危機時期，未來世界經濟形勢何去何從還很難下定論，小概率事件發生頻率增多，經營風險加大，保守策略更值得提倡，而合理的套期保值機制更為必要。

胡文輝

對于玉米的價格，飼料企業不需要擔心，國家手里有大筆大筆的現貨，正等著開閘放水呢。

liushayeath

不要過份擔心玉米價格，但也不要過于樂觀。國家手里有大量的現貨沒錯，但原則上他們都是順價銷售的（收購成本+銀行利息+損耗），如果是這樣，玉米價格跌的可能性不大，就算按他們的收購成本價出售，也比現在市場價格略高哦。