2009年畜禽養殖業對玉米市場的影響分析

崔若偉

　　CPI引領玉米期價走勢

　　2008年玉米期價走勢以7月14日為界，前后牛熊兩重天。玉米期價前期上漲的主因是通脹對玉米現貨價的拉動（貢獻率是玉米庫存消費比的3倍）。

　　據USDA報告，中國2007／2008年度的玉米庫存消費比達到26.44％，高于2006／2007年度的25.24％。但在結轉庫存增加的同時，玉米期價不跌反漲，出現這一矛盾的內因是CPI主導了玉米期價。2008年8月前，中國CPI逾5％，玉米現貨價在此期間亦一路走牛。到了7月份，CPI仍然高企，玉米現貨價也依然強勢，但大連玉米期價先于市場基本面發生逆轉，期價風光不再，跌速甚快，抵消了前期因中國CPI高企帶來的玉米期價升水。

　　根據通貨膨脹率預期來預測玉米期價的波動范圍。2008年8月，中國CPI降至5％以下，連玉米期價亦一路下行。將CPI預期值乘以 2008年玉米現貨價格最小值比值和最大值比值（1.07和1.08），可以大致估測2008／2009年度玉米現貨價格波動區間為每噸1616 元~1869元（通脹環境）和每噸1411元~1602元（通縮環境）。據此價格推算，大連玉米期價波動范圍在每噸1765元~2112元（通脹環境）和每噸1513元~1778元（通縮環境）。但如果政府大量托市收購，會改變庫存消費比，可能在一定程度上造成市場規律失效，使波動率脫離正常軌道。

　　今年10月之前振蕩筑底

　　當前商品價格的普遍下跌是由總體宏觀經濟環境決定的，而經濟環境同樣決定了大連玉米期價走勢的長期基調。此外，玉米供需基本面、國家政策及其他商品期價也對玉米期價產生影響。

　?。ㄒ唬夯暮暧^經濟決定玉米期價短期內積重難返

　　宏觀經濟環境變化是商品期貨價格系統性變動的本源，當前的全球經濟衰退導致各大宗商品價格紛紛走低。 2009年國際金融危機和經濟危機將進一步惡化

　　整體來看，2009年世界金融危機將繼續惡化，并進一步影響實體經濟。與歷次世界性經濟危機的特征相同，2009年的經濟危機也將表現為有效需求不足導致生產相對過剩。有效需求的不足又導致以原油為主的各大宗商品出現嚴重供過于求的情況。受此影響，國際、國內玉米整體需求亦迅速減少。

　　2009年上半年國內經濟形勢不利于玉米期價反彈

　　經濟危機對于對外依存度達到68％的中國經濟的負面影響日益顯現，中國2009年的通縮似乎難以避免。在2008年8月危機發軔之初，CPI出現驟降，2008年11月我國PPI同比增長2％，CPI同比增長2．4％，均遠低于市場預期，通縮跡象開始顯現。而央行2008年12月 22日公布的數據顯示，11月中國企業商品價格繼續下行，環比下降3％，同比下降0.4％。企業商品價格增幅同比出現負值是近5年來所罕見。央行發布的企業商品價格指數，是反映企業間集中交易的投資品和消費品價格變動水平的指標，也是CPI的先行指標之一。此外，11月我國進口同比下降9％，出口同比下降 2．2％，國際、國內整體消費量趨勢下降明顯。中國工業增加值大幅減少，經濟通縮明顯。

wangjun5878

不錯，學習了，謝謝?。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。?！

xumurenlq

哎，農民08年種玉米和07年相比，少掙不少錢呢！