豆類關注區間上沿壓力 下跌空間料有限

崔若偉

　　一、 行情描述
　　上周CBOT大豆5月合約先抑后揚，周一受種植意向報告利空預期打壓，開盤917.4美分/蒲式耳，并創下周內最低點897.0美分/蒲式耳，周二至周五期價震蕩上揚，周五觸及周內最高點997.4美分/蒲式耳，報收997.2美分/蒲式耳，全周上漲了78.2美分/蒲式耳，漲幅8.52%。
　　連豆(3591,6.00,0.17%)主力合約A909由于前期跌幅不大，導致上周升勢弱于美盤，開盤3510元/噸，周內最高3519元/噸，周內最低3501元/噸，周五報收3572元/噸，全周上漲了44元/噸，漲幅1.25%。
　　二、 市場成因分析
　　（一）國際市場
　　1、上周3月31日美豆種植意向報告和季度庫存報告雙雙利多，給美豆期價上揚提供基本面支撐
　　根據3月31日美農業部種植意向報告顯示，2009/10年度美國大豆種植面積預計為7602.4萬英畝，低于分析師預測的7925.1萬英畝均值，去年實際種植面積是7571.8萬英畝。美國大豆種植面積較去年擴大，雖然對美豆2009年下半年仍產生較大利空影響，但現在美豆主力合約5月合約畢竟是近月合約，仍需要重點關注2008/2009年度美豆基本面。據DTN氣象機構預測，本周美國天氣變化較為活躍，氣溫普遍偏低，美國中西部作物帶冷濕天氣可能導致玉米播種延后，從而導致大豆面積額外增加，2009年面積可能受春季天氣影響發生改變，后市仍需關注美國天氣變化。
　　3月底的美豆季度庫存報告顯示，截至3月1日的美豆季度庫存為13.02億蒲式耳，低于上年度的14.34蒲式耳同期庫存。2007/2008 年度美豆供需偏緊，是引發2008年豆類牛市行情的重要因素之一，而今年美豆季度庫存比去年還下降9.2%，這將為美豆后市反彈提供基本面強有力支撐。預計只要4月份周邊市場不出現極端惡化，美豆近月合約有望維持在840美分甚至900美分上方運行，若期間周邊市場回暖或阿根廷罷工僵局持續或美豆種植天氣炒作，美豆期價仍有望上行測試1060美分壓力。
　　本周關注3月9日美國東部時間周四早8:30分的USDA美豆4月份供需報告，將給本周美豆走勢帶來進一步指引。4月6日分析師平均預計，2008/09年度美豆庫存為1.69億蒲式耳，預估區間為1.01-1.85億蒲式耳，上月報告為1.85億蒲式耳。
　　2、 周邊市場：上周美元指數受G20峰會聯合國以及多個國家聲源中國提出建立新的全球貨幣體系刺激短期回落，對美豆期價提供一定支撐

崔若偉

　　上周美元指數受G20峰會聯合國以及多個國家聲源中國提出建立新的全球貨幣體系刺激短期回落，對包括美豆在內的商品期價提供一定支撐。美國實行寬松貨幣政策必然會在不遠的將來提高通脹率，美元指數長期來看仍將走弱。雖然無法立即改變美元的霸主地位，中期來看美元或將維持強勢，但短期內有望對美元進行一定沖擊，周K線圖也出現明顯的頂背離，美元指數短期有走弱的可能，或將給美豆期價走強提供有力支撐。密切關注美元指數走勢，美元指數的方向的震蕩反復仍給4月份美豆期價方向帶來一些不確定性。

　　3、近期美豆出口數量回落，但本年度美豆出口總量仍高于上一年度同期水平，美國農業部仍有望在月度供需報告中進一步上調本年度美豆出口預估值，將繼續為美豆期價提供利多支撐

　　據美豆周度出口檢驗報告顯示，截至3月26日，當周美國2008/09年度大豆凈出口檢驗量為2345.3萬蒲式耳，較前周的2591.6萬蒲式耳削減9.49%。當周檢驗發往中國大陸地區的美豆總計1362.5萬蒲式耳。當前市場年度美豆累計出口92739.4萬蒲式耳，仍比上一年度同期的 84102.5萬蒲式耳增加10.26%。近期美豆出口數量雖然回落，但本年度美豆出口總量仍遠高于上年度同期水平，而美國農業部三月份報告顯示本年度美豆出口預估總量為1185百萬蒲式耳，比上一年度同期預估僅增加2.07%，因此筆者認為美國農業部仍有望在月度供需報告中進一步上調本年度美豆出口預估值，將為美豆近月合約期價提供利多支撐。此外，再加上阿根廷農業部秘書處再度下調本年度阿根廷大豆產量預估，有望進一步增加對美豆的出口需求，預計4月9 日美豆供需報告數據偏多的可能性較大。

　　4、阿根廷罷工大口關稅問題仍未解決，仍有望成為后市美豆反彈的利好炒作因素

　　3月末阿根廷農戶封鎖公路再次舉行罷工，雖然目前罷工暫時停止，但預計大豆出口關稅不解決，阿根廷罷工隨時有可能發生，一旦罷工展開，將吸引買方為避免麻煩轉向進口美國大豆，這對本來就庫存緊張的美豆提供利好支撐，仍有望成為后市美豆反彈的利好炒作因素。

　　5、CFTC持倉跟蹤：CBOT大豆期貨期權繼續增持多單，反映市場看多態度

　　CFTC公布的截止到2009年3月31日當周CBOT大豆期貨期權的持倉報告顯示，總持倉減至446，942手，較2009年3月24日基金增持多單3633手，減持空單1395手，基金繼續增持多單，反映市場看多態度。

　　（二）國內市場

　　1、上周國產大豆現貨價格穩中偏弱，國內進口大豆現貨價格部分地區小幅上漲

崔若偉

　　上周國產大豆現貨價格穩中偏弱，部分地區價格下滑40-80元/噸不等，國內大豆進口大豆現貨價格較為穩定，部分地區上漲20元/噸不等，截止到周末，產區油廠收購大豆價格普遍集中在3200-3340元/噸，港口大豆分銷價格普遍集中在3400-3550元/噸，銷區食品豆銷售價格集中在 3800-4000元/噸。東北地區國儲大豆收購臨近尾聲，隨著收購的結束，國產大豆價格將面臨較大壓力，料將偏弱運行。目前港口庫存壓力依然偏大，對國內大豆價格形成一定壓力。

　　2、上周豆油(6548,8.00,0.12%)現貨價格跟隨期價上揚，市場信心隨著美盤豆油期價走高而略有恢復

　　上周國內豆油現貨價格受豆油期價走高提振全面上揚，四級豆油部分地區上漲100-150元/噸不等，豆油需求仍顯疲軟，市場信心隨著美盤豆油期價走高而略有恢復。隨著天氣的逐漸轉暖，價格相對低廉的棕櫚油(5744,-4.00,-0.07%)等將搶占一部分豆油的市場份額，豆油的需求將會進一步走低。但豆油現貨價格仍將跟隨期貨價格運行，若美豆類維持強勢仍有望支撐豆油現貨價格上行。

　　3、上周國內豆粕(3042,7.00,0.23%)現貨價格繼續跟隨連盤期價走高，但漲幅較前期明顯減小；雖然目前豆粕短期仍有望維持上漲態勢，但養殖業的低迷將限制豆粕的漲幅

　　上周國內豆粕現貨價格繼續跟隨連盤期價走高，但漲幅較前期明顯減小，部分地區上漲50-100元/噸不等，內各主要地區油廠豆粕現貨報價在 3050-3500元/噸之間，但成交量不大，部分地區呈現近似有價無市的局面。目前豬價仍處在下行趨勢中，且受豬疫情影響，養殖戶補欄意愿不強，對豆粕的需求仍顯低迷。今年全國蛋雞存欄明顯下降，使得蛋價高漲，補欄需求增加，預計近期蛋價將緩慢上行為主。雖然目前豆粕短期仍有望維持上漲態勢，但養殖業的低迷將限制豆粕的漲幅。

　　三、 后市研判

　　4月6日國內休市，在此將本周一美豆走勢概括進去分析。上周五美豆5月合約突破980美分關鍵支撐位并截至本周一穩站980該位之上，技術上看有望繼續上行上測1060美分壓力，但臨近布林帶上軌，短期存在回調整理的要求。連豆A909由于前期跌幅不大，漲幅料弱于美盤，關注壓力3700元。

　　連豆油Y909一直位于底部區間震蕩了3個多月，下跌空間有限，6200元處將有較強支撐，10日均線之上可維持偏多思路操作，關注震蕩區間上沿壓力6570元和6800元。

　　連豆粕M909關注2830元壓力位突破情況，此為近半年的震蕩區間上沿，預計將會有較大壓力，若有效突破此壓力位多單再繼續跟進目標直指3000元。

　　本周關注3月9日美國東部時間周四早8:30分的USDA美豆4月份供需報告，將給本周美豆走勢帶來進一步指引。