騰訊大家庭做減法 兒子與豬“混養”

冬天的太陽1

　　做企業，究竟是養兒子還是養豬？這個"二選一"的難題曾經引發社會的廣泛探討，可謂仁者見仁智者見智。日前，騰訊以一招漂亮的金蟬脫殼證明了一點，那就是騰訊做企業，不排斥"養豬"。

　　10月25日，博瑞傳播發布公告稱，擬向控股股東定向增發募集資金，以10.36億元購買網頁游戲廠商北京漫游谷信息技術有限公司70%股權。同時，交 易約定，若漫游谷在2014年的凈利潤為零或大于零，則博瑞傳播有義務繼續收購漫游谷剩余30%股權，耗資不高于4.32億元。

　　在這次收購中，騰訊自身出讓了45%的股份、核心團隊出售了25%，騰訊換來了6.5億的現金，還留有20%的股份。盡管漫游谷沒能上市，但騰訊最終以兩期總價約 15億元的價格轉手給博瑞傳播，獲10倍PE，也算是一筆不錯的買賣。由于馬化騰間接持有漫游谷35%股權，此次出售后，歸結到他名下的金額為3.626 億元。

　　IPO無望后選擇出售

　　2010年9月17日，騰訊收購游戲谷部分股權，并在開放平臺首推《七雄爭霸》后，游戲谷完成了烏雞變鳳凰的蛻變。

　　2012年5月，游戲谷CEO張福茂表示："正籌備在海外上市，時間表暫時不便透露。"但此后，漫游谷并未像宣稱的那樣很快上市，僅僅5個月后，至 2012年10月16日，游戲谷突然將股權及資產剝離給漫游谷，這被認為是出售的前兆，隨后張福茂就在一封內部郵件中向員工證實了公司出售。

　　此前盛大旗下曾經盛傳上市的浩方邊鋒也無疾而終，最終以出售了結。騰訊此番也沿襲了盛大的這一做法，將自己實際控制的漫游谷高價賣給了博瑞傳播，也符合游戲業股權投資新的退出方式：由國內A股上市公司接盤、實現間接上市并有高估值。

　　漫游谷曾經給騰訊帶來過豐厚收益，主打產品《七雄爭霸》創造了最高同時在線人數突破80萬的國內網頁游戲在線記錄，每月營收1000萬以上。2012年第一季度，《七雄爭霸》居國內網頁游戲市場份額的16%，排在首位。

　　騰訊的豬和兒子們過去一年多來，騰訊斥資百億將數十家公司招入麾下。在騰訊的庇護下，這些被業內戲稱"被包養"的公司度過了資本寒冬的初期。據2011 年財報披露，騰訊展開了多項并購交易，包括藝龍、金山軟件、柯蘭鉆石、好樂買等一系列公司，投資總額達到36.3億元。而2010財報中該類并購投資總額 僅為4.12億元。

　　騰訊的大家族可謂是三教九流林林總總。網易報道指出，對于龐大的騰訊來說，哪些項目可能是"戰略部署"，哪些又可能僅僅 是"財務投資"？從業務構成可以稍作推測：騰訊旗下參股、控股的公司主要為以下幾個領域：電商及快遞（好樂買、易迅、鉆石小鳥、高朋等）、游戲 （Roit game、凱英、熱酷等）、傳媒/娛樂（財新、華誼兄弟等），目前看來，游戲尤其是網頁游戲，成為"豬"的可能性較高。

　　主要原因 在于：一是游戲現金流良好，國內收購估值較高。國內接盤公司多為轉型的傳統企業，看重凈利率這一指標，作為互聯網領域中離錢最近的網游，容易賣得上價格。 二是可替代性高。騰訊開放平臺是典型的賣方平臺，在游戲質量大致相同的前提下，用戶資源比產品設計更值錢。三是其他領域退出困難。比如垂直電商，市況不佳 難尋賣主；此外，傳媒作為一個高度透明的行業，也很難賣到一個滿意的價格。

　　來源：信息早報