雞蛋期貨“孵化”進行時

畜牧人編輯部2

　　期貨交易品種創新的步伐正在加快。

　　近日，新金融記者從天津、北京等地多家期貨公司了解到，曾經被市場建言者多次提及的雞蛋期貨已經進入交易所積極準備期，這意味著投資者期待已久的雞蛋期貨已經進入‘孵化期’，‘破殼而出’的日子為時不遠。

　　小合約之變

　　記者從有關期貨公司了解到，此次大連商品交易所公開向市場征集意見和建議的內容包括《大連商品交易所雞蛋期貨合約》、《大連商品交易所交易細則修正案》、《大連商品交易所交割細則修正案》、《大連商品交易所風險管理辦法修正案》和《大連商品交易所豆粕、豆油、棕櫚油、焦炭、雞蛋標準倉單管理辦法修正案》等多則與雞蛋期貨交易、交割相關的規定，此次征求意見截止到3月25日。

　　正在征求意見的《大連商品交易所雞蛋期貨合約》中，記者特別注意到，雞蛋期貨的合約單位并不大，為5噸/手。而據一位更早接觸交易所設計規劃的知情人士透露，在此次推出征求意見稿之前，大連商品交易所曾經在《雞蛋期貨研究及設計方案》中把交易單位規劃為500千克/手，同時交易所收取的保證金標準為合約價值的5%，即便按照雞蛋10元/千克計算，在這個標準下交易一手雞蛋期貨僅需要250元，幾乎是所有期貨品種中交易所需資金量最小的合約。但是這一“研究及設計方案”并沒有照搬到這次《大連商品交易所雞蛋期貨合約》征求意見稿中，一位不愿透露姓名的分析人士表示，如果按照上述“設計方案”推出雞蛋期貨的話，交易保證金確實有些離譜，有交易設計目的“走偏”之嫌，而將交易單位設計為5噸/手則相對更為合理。

　　不久前鄭州商品交易所上市的玻璃期貨以交易單位小，所需保證金低，市場流動性大獲得了成功。這從某種程度上對雞蛋期貨合約的研究設計者也產生了影響。在《大連商品交易所雞蛋期貨合約》征求意見稿中，交易單位不大，所需保證金不高成為一個特點。按照5噸/手，期貨公司收取10%的保證金計算，即便是雞蛋價格達到10元/千克，交易一手雞蛋期貨也只需要5000元，這在已經上市的期貨中仍屬于所需交易保證金較低的品種，無疑對活躍交易所的交易非常有利。

　　記者還從此次大連商品交易所對雞蛋期貨交易細則和交割細則修正案征求意見稿中了解到，正在“孵化”的雞蛋期貨合約擬規定交易指令每次最大下單數量為300手，交割單位為5噸。合約采用一次性交割，在合約最后交易日后，所有未平倉合約的持有者須以交割履約，同一客戶號買賣持倉相對應部分的持倉視為自動平倉，不予辦理交割，平倉價按交割結算價計算。

　　或成畜禽產品期貨之首

　　作為我國最主要的禽蛋品種之一，雞蛋是典型的“三農”期貨品種。據統計數據顯示，中國2010年雞蛋產量約為2300萬噸，占全球產量的36%。雞蛋年產值超3500億元。一德期貨農產品研發中心研發總監邵遠慧向新金融記者介紹，雞蛋生產具有明顯的季節性和周期性特點：在一年之中，由于9月份前后玉米等飼料原料青黃不接，蛋禽養殖成本變高，學校開學以及節日備貨等因素影響，雞蛋價格往往容易形成全年的高點，當冬季來臨時，蛋雞禽流感等疫病發病的概率往往增加，雞蛋的價格波動也會增大。而從中長期來看，我國雞蛋價格呈現著明顯的周期性特點，通常以3年為一個周期，2年上漲、1年回調。受這些短期和中長期價格波動因素的影響，養雞場和雞蛋批發商的利潤存在著較大的波動。如果雞蛋期貨能夠上市，將為相關企業提供規避價格波動風險的工具。

　　由于雞蛋屬于生鮮食品，影響雞蛋價格的因素非常多，特別是雞蛋期貨需要考慮食品安全和質量問題。記者看到，在雞蛋期貨交割質量標準的設計上，大連商品交易所考慮到了雞蛋的保鮮和質量安全的特殊性，例如將雞蛋品種的疫情處理明確寫入了《大連商品交易所交割細則》中。細則規定，疫情信息以及疫區認定以農業部公開發布的信息為準，疫區認定信息公布日后下一個工作日起，處于疫區的交割倉庫停止辦理交割貨物入庫業務。

　　邵遠慧還告訴記者，我國蛋雞養殖行業和雞蛋行業生產規模普遍較小，絕大部分養殖戶沒有中長期規劃，往往是跟著市場價格的波動進行投入，非常不穩定，這嚴重影響了行業技術水平和生產標準化程度的提高，不利于整個行業的可持續發展。如果上市雞蛋期貨，既可以為企業提供避險工具，平抑行業周期性波動帶來的巨大沖擊，有利于養殖企業做大做強，走集約化的養殖道路，又可以在一定程度上解除大資金投入該行業的顧慮，優化產業結構，提高整個行業的抗風險能力，從而促進行業平穩發展。

　　從期貨市場的發展來看，在產業上相關的期貨品種，比如焦炭與焦煤螺紋鋼，精對苯二甲酸與棉花，大豆與豆油等都能形成相應的套利關系。邵遠慧介紹，雞蛋期貨合約如果推出就可以和現有的玉米和豆粕等品種開展套利，這有助于處于產業鏈上下游的企業充分利用期貨市場指導生產經營，在一定范圍、一定時期內鎖定部分生產的成本與利潤，規避天氣、季節乃至疫情帶來的生產風險，甚至對雞蛋生產的質量標準都會起到積極作用，不僅對養殖生產企業，對消費者也是有利的。