新希望2013年飼料銷量預計達1700萬噸

zhaoyuyong

1、新團隊:公司前期管理層更迭幅度較大,劉永好董事長辭職后,劉暢與陳春花組成聯席董事長,陳春花兼任CEO(陳總此前曾擔任六和集團總裁,是總經理陶煦的前任),陶煦仍任總裁;公司同時邀請農業專家溫鐵軍等擔任獨董,加之此前的常務副董事長張效成、副董事長黃炳良已經退出董事會,因此公司此次董事會的變動較大,新的團隊組建完畢。
　　
　　2、新方向:公司確立了四個主要方向:a)擴大養豬規模(此前就有布局,但發展并不算快);b)新模式下的一體化(不會全部采取傳統式的一體化,而是會在一體化產業鏈的部分環節創造一些對外的“出口”--即外銷和內用并舉);c)海外飼料的銷售比例要加強(最終目標是國內、國外飼料銷售各占半壁江山);d)終端產品銷售模式要更新(多元化,多利用IT、電商平臺等手段)。
　　
　　3、新航程:公司在度過2012年養殖行業低谷之后(公司去年農牧業務只盈利3億多元,其中飼料盈利10億元,養殖虧損2億余元,屠宰和肉制品虧損1億余元,其他各類費用等占去3億余元),在2013年又經歷了H7N9流感和雅安地震等事件,經營上也承受著一定的壓力。長期來看,目前公司董事會已順利完成更迭,方向和規劃也已總體清晰;短期來看,H7N9事件基本結束,雖然雞苗的價格依然不甚理想,公司二季度的壓力也仍舊較大,但所幸終端需求正在復蘇,庫存也在逐步消化,12H2低基數的背景下,公司有望在二季度觸底之后,三季度逐漸提升,走上新的航程。
　　
　　盈利預測:
　　
　　我們預計公司2013、2014年EPS分別為1.07和1.51元,其中2013年農牧業務貢獻0.16元(對應凈利潤2.8億元),民生銀行投資業務貢獻0.91元(對應凈利潤15.9億元);2014年農牧業務貢獻0.40元(對應凈利潤7.0億元),民生銀行投資業務貢獻1.11元(對應凈利潤19.2億元)。從業務拆分角度看,我們預計公司2013年飼料業務仍將保持相對穩健,銷量為1700萬噸,但養殖和屠宰的壓力依舊較大。我們給予公司2014年農牧業務12倍估值,民生銀行投資業務7倍估值,對應目標價12.57元,維持“增持”評級。

上猇

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