雞蛋價格上行空間可能有限

綠色華瑞

有所放緩，雞蛋期貨價格已轉入調整。未來豬肉價格上漲預期以及節日采購因素仍賦予雞蛋炒作條件，屆時將使得雞蛋價格保持強勢，雞蛋主力1601合約有望在調整之后繼續上行。不過，豬肉價格上漲預期以及節日采購因素的影響程度難以預測，因此，投資者應對雞蛋反彈行情保持謹慎樂觀態度。

短期供給趨緊推動蛋價走強

7月以來，全國雞蛋價格快速上漲。雞蛋主產區均價由月初的3.03元/斤上漲至目前的3.79元/斤，漲幅超過24%，部分地區漲幅甚至高達41%。我們認為，這是由于諸多因素疊加促成了雞蛋價格的快速走強。

首先，受去年雞蛋價格較高、利潤較好的影響，蛋雞養殖量大幅增加，導致今年雞蛋產量一直居高不下。同時國內經濟處于轉型調整中，雞蛋消費量沒有出現大幅增長。因此，今年以來雞蛋價格跌跌不休，直接導致蛋雞養殖長期處于虧損狀態，養殖戶被迫減產或轉行，最終使得供給趨緊推動雞蛋價格走強。其次，隨著氣溫升高，蛋雞“歇伏”導致產蛋率有所降低。同時受需求上升預期影響，雞蛋價格觸底反彈。截至7月31日，雞蛋主力合約價格7月累計漲幅超過15%，最終報收于4420元/500千克。最后，最近兩個月，豬肉價格漲勢兇猛，漲幅高達50%。由于雞蛋對豬肉消費替代作用明顯，從而拉動雞蛋價格跟漲。加之受前期持續暴雨天氣影響，蔬菜供給量減少短期刺激雞蛋消費，這也對雞蛋價格形成一定利好。

養殖利潤回升將使供給充裕

飼料成本方面，玉米和豆粕的價格與蛋雞混合料具有較高的相關性，玉米和豆粕價格的波動將直接影響飼料成本。由于國際大豆供給充足，帶動國內豆粕價格持續走低，玉米和豆粕價格下跌，帶動蛋雞混合料價格持續走低，使得蛋雞飼料成本處于較低水平。

養殖方面，受上半年雞蛋供給過剩的影響，養殖戶補欄動力不足，蛋雞苗價格持續下跌。截至8月7日，全國蛋雞苗價格為3.03元/羽，雖較前一周低點略有回升，但當前蛋雞苗采購成本仍處于較低水平。同時，受到生豬價格的強勢帶動，肉雞價格也跟隨上漲。目前淘汰雞均價維持在5元/斤高位，養殖戶在淘汰雞銷售環節中能夠獲取更多收益。在養殖成本降低和銷售收入提高的雙重作用下，蛋雞養殖利潤持續回升。

雞蛋生產潛力方面，芝華數據顯示，7月全國在產蛋雞存欄約11.48億只，較6月增長1.08%，蛋雞存欄量穩步提高。同時由于上半年收益不佳，養殖戶多選擇提前淘汰蛋雞，以至于目前雞齡結構普遍“年輕化”，產蛋能力強，短期市場供給穩定。并且在養殖利潤回升的驅動下養殖戶補欄積極，未來雞蛋生產具備充足的增產潛力，供給將非常充裕。

雞蛋期貨上行空間可能有限

雖然7月雞蛋價格快速上漲，終端市場走貨卻相對較弱。目前雞蛋現貨價格上漲出現調整，由于前期雞蛋期貨價格已透支了季節性上漲的樂觀預期，所以行情調整屬于情理之中。上周，雞蛋主力合約單周下跌約4.1%，一方面是對前期漲幅過大、漲速過快的修正，另一方面也體現了部分投資者對未來價格回落的擔憂。

不過，8月高溫依舊存在，產蛋量的不足仍會支撐雞蛋價格堅挺。另外，9—10月是傳統的需求旺季，今年中秋節與國慶節假期相近，雙節采購以及學校開學都將對雞蛋價格產生支撐。所以雞蛋期貨仍有炒作空間，但供給充裕將使得價格上行空間有限。

總而言之，雞蛋期貨或在調整之后逐漸轉暖，建議投資者隨著關注豬肉價格，如果豬肉價格繼續大幅上漲，可在雞蛋近月合約尋底之后謹慎做多，但高度不宜過分樂觀。

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