禽養殖將是2016年主旋律

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農林牧漁行業年報業績前瞻:禽養殖將是16年主旋律

1農林牧漁:養殖產業鏈推動板塊業績增長約五成

         2015年農業板塊披露公告上市公司預計凈利比去年同期增長36%~83%,預計全年農業板塊整體業績有望實現50%左右的增長。具體來看,剔除非主營業務導致的增長后,業績預增公司主要分布在生豬養殖、飼料和水產。

2大種植:糧價下跌倒逼行業變革

         2015年大種植板塊總體凈利潤同比減少288%~434%,業績出現明顯分化,其中種業凈利潤同比增長272%~425%,種植業凈利潤同比減少5053%~5146%,板塊整體業績下滑主要源于農產品價格下跌。我們判斷,在糧價趨勢不改的背景下,未來行業機會將來自農墾改革下土地資產注入和種業國內外的兼并重組。

3畜禽養殖:景氣持續向上,禽養殖16年值得重點關注

         2015年畜禽養殖板塊凈利同比增長106%~144%,生豬養殖和禽養殖板塊分化明顯,其中生豬養殖板塊表現亮眼,全年合計實現凈利潤71~80億元,同比增長168%~201%,而禽養殖公司均大幅虧損,板塊合計虧損10~11億元,同比盈轉虧。我們認為,畜禽養殖板塊整體處于景氣持續向上階段,2016年豬價將維持高位,雞價亦將大概率迎來反轉,且禽養殖板塊股票仍處高估值布局階段。

4飼料:短期受益于糧價下跌帶來的毛利提升

2015年飼料板塊全年合計凈利潤同比增長1.39%~30.7%,雖然畜禽存欄量持續下滑,但糧價下跌帶來的成本優勢推動板塊業績實現增長。我們推斷:后期飼料行業的投資機會到來需同時滿足兩個指標:1、生豬年度均價能維持一定高位。2、生豬存欄維持一定高位(12年飼料出現機會,生豬存欄達4.65億頭)

5動物保健:未來看點仍在市場苗

         2015年動保板塊凈利潤同比增長11.8%~43.4%,我們判斷,2015年豬價維持高景氣行情,從而刺激了養殖戶對于高端市場苗的購買需求,而存欄量的下滑將直接影響政府的強免疫苗的采購量,因此板塊業績的增長核心驅動力仍為市場苗。而在各類市場苗產品中,口蹄疫市場苗是最具市場空間的產品。

6行業最新觀點:先關注高確定性的禽養殖板塊

          我們認為,祖代雞引種量大幅下行奠定了行業反轉趨勢。我們預計,16年禽產業供給仍將大幅收縮,疊加需求端企穩,禽養殖行業景氣或超11年,并有超預期可能。