華北玉米大跳水 市場底部究竟還有多深

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　　春節過后，華北玉米迎來一輪較強下跌行情，累計下滑超過0.04元/斤，大大超市場預料。多地區已經已經破8奔7，基層低端價格逼近0.70元/斤關口。面對越來越便宜的玉米，市場亂象叢生心態分化，一邊是農戶的消極拋售，一邊是廠家無情壓價，而市場投機抄底現象卻在悄悄展開。未來市場撲朔迷離，跌跌不休的玉米距離底部還有多遠？

　　華北突現售糧高峰，市場供銷壓力大增

　　春節過后，華北本地售糧加快，基本是接過東北糧的接力棒，市場供應量繼續維持高位，但是下游需求出現季節性減淡，供大于求矛盾驟然加重，共同導演近期的跳水行情。

　　（1）供應：華北出現集中售糧

　　首先，近段時間華北天氣狀況較好，節后15%-17%低水分的玉米增多；其次，節前在東北糧低價沖擊下，華北本地糧售糧進度嚴重受阻。節后東北糧減少，給本地糧讓出出貨機會；第三，基層農戶心態發生變化，對市場下跌行情有所理解和認可，抵觸現象緩解；第四，很多農戶正月結束要外出打工，抓緊時間集中售糧。

　　這幾個方面，促使華北節后整體上貨量明顯增加，其中河北、河南售糧尤為踴躍，普通糧點上貨量20-50萬斤，較節前翻了一番，并大量流入山東市場，但山東本地糧售糧上量提升有限。據卓創調查，各地區售糧進度差異較大，少數地區售糧最快達到7成，多數售糧較慢在3-5成，較高上貨量預計還能維持1-2周。3月份天氣繼續升溫，而且降雨生霉風險增大，基層售糧仍然會比較集中。

　　（2）需求：需求季節性減淡

　　圖1　生豬及能繁母豬存欄量變化

　　玉米主要應用于下游養殖飼料、深加工等。但伴隨春節結束，下游需求普遍減淡。節前之前，生豬出欄較多，從圖1中看出，11月、12月、1月生豬存欄環比為-0.6%、-2.0%、-2.9%，連續3個月下降，預計2月仍有下降。在環保壓力不斷加強背景下，上半年生豬存欄量回升艱難。春節過后，華東地區爆發禽流感，活禽市場關閉，生雞價格暴跌，大量中小飼料企業關閉。華北糧流向華東養殖飼料道路受阻，而南方市場難以與東部糧競爭，只能轉銷本地。

　　華北本地玉米需求以深加工為主，養殖飼料也占有較大比重。節后玉米淀粉需求出現減弱，價格出現下跌，廠家原料采購意愿不積極。

　　下游需求整體出現下降，但是廠家到貨量較大，最近2周廠家庫存一直處于回升趨勢。截止目前，深加工主流庫存回升到2周左右的較高水平，這是近期廠家持續打壓價格的重要原因。

　　期貨底部做多增強，現貨投機囤糧增多

　　截至目前，華北廠家主流跌至0.75-0.80元/斤，市場基層收購價逼近0.70元/斤關口，基層玉米跌破0.70元/斤關口可能性很大。由于市場遲遲不見底，消極恐慌情緒還在蔓延放大。但是從當前價位看，玉米已經嚴重超跌，市場投機抄底活動也開始抬頭，期貨及現貨市場均有體現。

　　圖2　大連玉米1705合約走勢

　　大連交易所玉米主力1706前期曾出現一輪強勢反彈，從底部1500元/噸一度拉漲至1632元/噸，漲幅達8%以上，引起市場強烈關注，節后多頭屢次嘗試抄底拉升，后期多頭力量仍或加強。現貨玉米價格不斷創新低，一些糧商正在抄底囤糧，出售期限基本都鎖定到6月以后，囤糧待漲意圖比較明顯。一旦囤糧規模繼續增多，大量糧源倒手流入中間商手里，對中期4-5月份行情會產生一定影響。

　　盡管華北糧大幅下滑，但是東北地區跌勢已經減弱，部分地區在小幅反彈。東北糧售糧進度在58%左右，售糧壓力有所減輕，當前東北糧裝車價0.65-0.70元/斤，價格重心已經企穩。這對華北地區帶來積極的參考價值，當前華北售糧進度接近5成，預計再過1個月達到6成，但華北地區玉米沒有補貼，在逼近0.70元/斤的關口上，農戶可退讓的空間已經很小，后期距離價格底部已經不遠。

　　市場供需矛盾當前仍顯嚴峻，市場信心持續遭受打擊。從市場風險角度分析，熊市不能輕易言底，后期在售糧潮及飼料等需求趨弱壓制之下，市場仍有繼續非理性的超跌可能。預計華北地區主流購銷區間或降至0.70-0.75元/斤，但繼續下降會受到較強支撐，市場低位博弈會比較激烈，市場可能轉入震蕩。卓創一方面建議農戶保持冷靜，余糧不多的農戶不宜再恐慌追跌拋售，另一方面建議資金實力較強的貿易商入市適當收儲，資金較弱的仍低倉位順勢操作為宜；而下游企業盡力擴大收購，可繼續拉低原料成本，引導市場理性趨穩，利于供求雙方的長遠利益。

　　來源：卓創資訊