玉米、豆粕低位反彈 逆勢中求生存

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　　一，主要飼料原料及添加劑市場行情概述：

　　2017年3月第1周(2月27日-3月5日日總第9周)，本周國內養殖市場淡季特征明顯，飼料原料整體供應充足，行情多數延續走弱。不過，大料中玉米、小麥、高粱、菜粕以及DDGS因階段性供應偏緊，行情略有反彈，小料中賴氨酸周度均價環比小幅度走高。

　　能量原料方面，1)玉米市場上，本周國內玉米行情止跌并小幅反彈。目前國內市場基層現貨購銷逐步啟動，采購主體有所增加，來自春耕方面的天氣炒作以及基層糧源逐漸減少帶來供應短暫性偏緊，受基層余糧減少及加工企業收購提振，部分地區價格出現連續小幅反彈;2)小麥方面，本周國內小麥行情繼續偏強。因市場糧源緊缺，政策性小麥成交較上周進一步增加，刺激麥價繼續偏強走高;3)麩皮及次粉方面，本周國內麩皮和次粉行情延續偏弱，養殖市場疲軟、終端交易市場冷清以及春節后制粉企業開工有所增加，麩皮次粉產出量均略有增加等共同打壓麩皮和次粉行情延續偏弱;不過，因小麥成本堅挺及制粉企業總體開工率不高支撐下，麩皮和次粉價格總體跌幅有限。

　　蛋白原料方面，1)大豆豆粕市場上，本周國內豆粕現貨行情從五個交易日看有三個交易日都有小幅度反彈，但因近期行情持續走低，周度均價并未改變環比走跌的行情。從外盤看，南美地區豐產壓力顯現，阿根廷地區洪災消失，整體形勢較好，市場焦點聚集在巴西大豆收割、運輸等基本面利空上，但美國對以大豆為原料的生物燃料需求料增加，提振豆油期貨上行，大豆期價受刺激帶動盤面出現止跌走強行情。國內豆粕現貨在美盤利好消息及上周開始國內油廠就傳來了3-4月份工廠停產消息以及因年后豆粕、豆油行情持續下跌，港口大豆分銷價變化并不大壓榨虧損等利好消息刺激下，行情低位小幅反彈。但因周度均價低位，小幅反彈后周度均價依然低于上周均價;2)雜粕方面，本周國內菜粕行情略有反彈，在豆粕行情低位小幅反彈提振下、以及即將啟動的水產養殖業均給菜粕市場帶來提振。但總體上成交冷清，菜粕周均價反彈有限;棉粕行情在整體交投依舊疲軟壓力下繼續偏弱整理，不過貨源緊缺繼續給行情帶來利多支撐，抗跌性強的趨勢暫時沒有改變;3)魚粉方面，秘魯南部部分海域幼魚比例偏高，生產部禁捕持續，貿易商報價相對平穩;國內魚粉市場需求尚未啟動，隨著新季魚粉的逐步到港，港口庫存量仍繼續增加，需求終端繼續保持觀望心態，進口魚粉持貨商銷售心態持續承壓，弱勢行情持續。

　　氨基酸市場上，1)賴氨酸方面，本周國內賴氨酸行情止跌并略有反彈。部分廠家未報價，出口情況較好利于緩解廠家庫存壓力。但國內養殖需求疲軟以及大多數原料行情持續走弱，抑制賴氨酸反彈幅度;2)蛋氨酸方面，本周國內蛋氨酸市場行情延續走弱。現貨市場供應充裕、需求市場疲軟，個別廠家存有提價意愿，但未改變整體跌勢行情，市場關注度有所增加。

　　二，市場價格動態：

　　根據中國飼料行業信息網統計數據顯示，國內養殖市場淡季特征明顯，飼料原料整體供應充足，行情多數延續走弱。不過，大料中玉米、小麥、高粱、菜粕以及DDGS因階段性供應偏緊，行情略有反彈，小料中賴氨酸周度均價環比小幅度走高。

　圖表：2017年3月第1周中國主要飼料原料/添加劑周度均價統計表(單位元/噸)：

　　三，后期市場預測：

　　3月份，國內畜禽及水產品養殖規模將逐步擴大，飼料需求增加，預計3月份主要飼料原料及添加劑行情將總體偏弱的幾率依舊很高，是為后期需求逐步擴大庫存的好機會。

　　1)玉米方面，隨著溫度回升，東北、華北主產區將迎來播種前的最后售糧高峰，目前東北主產區售糧進度接近七成，其中吉林和內蒙古的售糧壓力相對較大，不過東北政策托市力度逐步增強，補貼政策等不斷增加，推動國儲、飼料企業等加工企業收購、備庫力度增加，對東北玉米價格的支撐力度，同時隨著當地優質玉米量逐步減少，將進一步支撐東北優質玉米價格。華北產區售糧進度落后于東北產區，隨著當地基層玉米水分下降，春耕臨近農戶出售意愿增強，預計將迎來售糧高峰的考驗，階段性的上市量大增，對玉米價格構成壓力，但受東北政策面支撐力度影響，華北玉米價格存在小幅調整趨弱趨勢。

　　2)小麥市場上，3月份面粉消費總體上將逐步由旺轉淡，面粉加工企業開工率出現明顯提高的可能性很小，但優質小麥價格高企的現狀短期內依舊無法改變，我們預計在新季小麥上市之前，國內小麥價格將依舊高企，3月下旬-4月份后將有望逐步回調。

　　3)麩皮及次粉市場上，春節后制粉企業開機適度增長，但開工預期明顯低于年前旺盛階段，因此麩皮和次粉產出量相對有限，在國內養殖業淡季壓力下，兩者產品市場需求疲軟，本周行情延續走弱;不過在小麥成本總體堅挺支撐下，預計近期兩者行情均以窄幅波動為主，總體上依舊維持高位。

　　4)豆粕市場上，目前盤面多空交織，巴西因雨水沖毀道路，據悉目前已經有11筆大豆出口合約取消，對美豆來講是利好支撐;但南美豐產、分析師預測美豆年末庫存變化不大，3月美元加息概率增加，雷亞爾兌美元有持續走弱可能，美豆出口競爭壓力增加，盤面上看1000美分成為多空雙方心理關口。而國內現貨方面，如果盤面繼續偏向利好，且結合3-4月油廠大面積停工，在養殖淡季下豆粕現貨行情仍需謹防迎來階段性供應短缺及行情進一步走高風險，因此低庫存企業需做好現貨庫存，謹防3月中旬后因油廠停產導致訂單無法提貨。

　　5)菜粕市場上，隨著氣溫的逐步回升，水產養殖將逐步啟動，理論上對菜粕的需求將逐步增加，由于菜粕成本高企的支撐，加上3月中旬后我們預計豆粕行情將會因為供應偏緊而出現上漲，因此我們預計3月份的菜粕行情走高的幾率偏高。

　　6)棉粕市場上，隨著北方地區氣溫逐步回升，反芻養殖市場逐步啟動。奶牛生產將逐步進入春季生產旺季，加上我們預計3月中旬后豆粕及菜粕價格上漲幾率偏高，因此，3月份棉粕行情走高的幾率偏高。

　　7)魚粉方面，下個捕季開始之前，秘魯現貨庫存都十分有限，廠家將以執行已有訂單為主，預計外盤報價繼續持穩可能性較大;國內逐漸迎來秘魯上一捕季魚粉的集中到貨，港口魚粉庫存也將逐步趨升，而需求持續清淡，短期內市場仍有一定的銷售壓力，對魚粉價格走勢形成壓制。

　　8)氨基酸市場上，因出口情況較好，本周賴氨酸行情止跌、且略有反彈，而蛋氨酸因供應充足、需求弱行情延續跌勢。我們預計，3月份國內養殖規模將逐步擴大，理論上對氨基酸的需求將適度增加。目前氨基酸價格總體上處于偏低狀態，我們預計3月份氨基酸行情存在階段性走高的可能，部分生產企業也有提價意愿。

　　來源：飼料行業信息網 伢子